投资策略周报-中报前瞻:坚定新半军方向 规避行业“雷区”

类别:策略 机构:开源证券股份有限公司 研究员:张弛 日期:2022-07-03

基于《开源金股,7 月推荐》的月度观点,我们维持A 股上涨行情有望延续的观点。本文拟从经济驱动力、中报业绩预期及资金偏好三个维度,对当下的行业配置做进一步筛选与排雷。

    PMI 简析:出口韧性依然较强,制造业驱动力有望回升我们预计6 月PPI 两年CAGR 或大概率“拐头向下”,标志着企业生产成本拐点已至,将有望带动制造业生产、投资动力明显增强。这意味着,出口+制造业向好将从宏观层面对“新半军” 板块形成支撑。

    中报业绩前瞻:精选占优行业及组合,规避行业“雷区”

    中报业绩或占优的行业首选:电力设备。中报盈利或占优的行业当具备:(1)本期盈利预测超2022Q1 实际年化盈利;且(2)本期盈利预测较上期盈利预测进一步上修。

    中报业绩或应规避的行业“雷区”:石油石化、银行、食品饮料、计算机、房地产和社服。中报业绩“雷区”或暗含:(1)本期盈利预测较2022Q1 实际年化盈利明显下滑的行业;或(2)本期盈利预测较上期明显下修的行业。

    优选中报预告占优的组合。截至2022 年7 月1 日,已发布盈利预告的公司有74家,其中(1)盈利预告超市场一致预期;以及(2)盈利预告明显高于2022Q1盈利增速的公司共计16 家,其中天华超净、盛新锂能、金钼股份、中兵红箭、嘉友国际业绩预告表现亮眼。

    宏、微观资金面相匹,且资金面与基本面判断一致宏观资金面而言,当前我们站在流动性剩余扩张起点,背后逻辑有三。微观资金面验证上述判断:(1)陆股通近30 日净流入接近2016 年以来外资净流入的较高水平;(2)两融余额呈现趋势回升;(3)新发基金规模6 月拐头回升。

    资金偏好中下游,剑指“新半军”,首选“电力设备”。内外资合力净流入:中游。这与我们在近期报告中反复强调:2022H2 中下游净利润有望环比提升35%左右的基本面判断相吻合。具体行业,无论两融还是陆股通,净流入最大的板块均是:电力设备。这亦与中报业绩前瞻中的 “中报业绩或占优的行业首选:

    电力设备”的分析结论保持较高的一致性。

    维持7 月配置建议:我们维持成长风格或市场主线的观点不变,建议增配500 亿市值以上大盘股。具体行业重点配置两大方向:一是流动性敏感度高、景气向上的新能源、半导体和军工,尤其重视“毛利率+营收”双升的行业,包括:电池、电机电控、储能、光伏、风电等;二是基本面高度依赖于流动性的券商。

    风险提示:人民币汇率趋于贬值、国内疫情反复、国内货币宽松低于预期、PPI两年复合增速持续高企。