电力设备与新能源行业周观察:6月国内多家车企电动车销量不断增长 分布式光伏景气度有望持续提升

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:杨睿/李唯嘉/曾杰煌 日期:2022-07-03

1.新能源汽车

    国内多家车企公布6 月电动车销量

    我们认为,5 月国内新能源汽车销量回升明显,根据中汽协数据,5 月国内新能源汽车销量为46.6 万辆,同环比分别增长113.9%、49.5%。6 月国内多家车企电动车销量延续高增长,其中小鹏、哪吒、零跑及广汽埃安6 月交付量同比增速均超100%,蔚来、小鹏交付量环比增长超50%。随着国内因疫情导致停产的电动车产业链全面复工复产、优质车型不断推出、电池技术持续革新带来电动车成本下探等,新能源汽车有望加速渗透。根据中汽协数据,2022 年1-5 月国内新能源汽车累计销量为200.3 万辆,渗透率为20.96%,同比增长12.31pct,较《2030 年前碳达峰行动方案》中提出的“2030 年当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%左右”的渗透率目标相比,仍有一定差距。中长期来看,国内新能源汽车市场较为广阔,产业链景气度有望不断向上。

    核心观点:

    新能源汽车短期出现景气度回升态势,中长期高成长逻辑主线不变,全球电动化实现共振,新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好:

    1)国内疫情逐渐好转后,国内新能源汽车预计迎来供需恢复。

    电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降,有望迎来量利修复;

    2)制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级,带来包括电池端在内的多环节机遇,具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。

    3)终端需求迎来短期反弹后,中上游供给仍偏紧的负极材料(石墨化)、隔膜、铜箔等;

    4)原材料价格回落叠加动力电池价格上涨,盈利有望向好的动力电池企业;

    5)龙头高成长、高确定性机会,特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG 化学等动力电池供应链;6)长续航、快充需求扩大,以及4680 电池等新技术落地,带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇;

    7)需求定位愈加清晰,带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会;以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格 局更加明朗,龙头优势有望不断放大;海外客户占比较高的供应商成本传导更具优势;

    8)在行业快速增长趋势下,自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的;

    9)竞争格局清晰,具备较强的护城河标的;技术路线明确,拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业;

    10)产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的;11)在政策支持下,有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节;

    12)储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节,以及持续完善的充换电设施环节。

    受益标的:天奈科技、宁德时代、当升科技、璞泰来、中科电气、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。

    2.新能源

    六部委推动创新“光伏+”模式,推进光伏发电多元布局我们认为,“光伏+”模式适用范围广,可与多种行业相结合,将助力多种行业实现节能减碳;特别是对于工业园区,“光伏+”模式和分布式光伏一方面可降低工业园区内企业的用电成本,另一方面可推进工业园区绿色节能发展。由于分布式光伏可与多种行业、多种场景相结合,其未来发展空间大,行业景气度有望持续提升。

    核心观点:

    (1)光伏

    光伏项目具备较强的“投资品”属性,项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放,今年行业受上游约束的因素有望得到释放,我们认为,产业链供应能力的增强将提高装机规模上限;当前产业链价格维持高位,上下游环节正处于博弈阶段,随着时间进入到三季度,各环节让利结果将逐步明晰,行业需求预计逐季增长。

    中长期看,“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确,光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。

    关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇,如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型电池等。

    受益标的:通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份、海优新材等。

    (2)风电

    短期来看,行业量增价稳:①上半年招标规模达53.46GW,行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计,截2至9 日6 月,风电项目招标规模达53.46GW。其中,央、国企共发布风机招 标52137.85MW,占总招标量的97%;民企公开招标仅统计到1331.5MW。22 年招标规模同比21 年同期显著增长,为后续风电装机需求提供可靠保障;②低价竞争暂缓,风机报价企稳回升。3 月风机招投标价下探至1400 元/kw 的区间水平后逐步回升。根据风电头条统计,2022 年5 月份风电中标项目累计约7.9GW,含塔筒陆上项目最高中标单价2300 元/kW,最低中标单价2070 元/kW,不含塔筒陆上风电项目最高中标单价为2050元/kW,最低风机中标单价为1548 元/kW。

    中长期看,风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一,平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点,持续看好风电行业的装机需求及发展空间。

    受益标的:大金重工、日月股份、东方电缆、天顺风能、天能重工、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。

    (3)储能

    2025 年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确,国家及地方相关政策进一步完善,储能将随可再生能源将加速发展;叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用,发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。

    我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。

    受益标的:阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。

    3.风险提示

    新能源汽车行业发展不达预期;新能源装机、限电改善不达预期;产品价格大幅下降风险;疫情发展超预期风险。