非银金融行业周报(2022年第二十四期):估值修复暂歇 关注业绩超预期表现

类别:行业 机构:中航证券有限公司 研究员:薄晓旭/师梦泽 日期:2022-07-03

市场表现:本期(2022.6.27-2022.7.1)非银(申万)指数-1.30%,行业排名29/31,券商II指数-1.45%,保险II指数-1.13%;

    上证综指+1.13%,深证成指+1.37%,创业板指-1.50%。

    个股涨跌幅排名前五位:华铁应急(+11.42%)、第一创业(+5.22%)、*ST亚联(+4.42%)、拉卡拉(+2.42%)、经纬纺机(+2.41%);

    个股涨跌幅排名后五位:*ST 吉艾(-10.06%)、九鼎投资(-9.39%)、*ST西源(-7.56%)、光大证券(-7.52%)、新力金融(-5.55%)。

    券商:本周证券板块下跌1.45%,目前券商PB估值为1.36倍,低于2016年以来20分位点。虽然目前券商估值仍位居历史低位,但目前房地产放宽政策尚未完全发力,出口增速也随着国外常态化以及中美摩擦的持续面临较大下行压力,7月市场仍存在持续震荡的可能。因此券商行情驱动力已逐步由经济修复、流动性充裕等利好因素转向业绩表现。7月进入中报业绩公布期,随着二季度行情的好转,部分券商存在业绩和估值的双修复,的机会,建议关注业绩超预期的券商。

    具体来看,受益于6月经济开始回暖,市场交投活跃、行情持续走强,券商多项业务业绩出现回升迹象。经纪业务方面,6月仅四个交易日日均成交额低于万亿,市场活跃度逐渐恢复至年前水平。投行业务方面,直接融资在经历了5月监管趋严、疫情影响导致业绩不达预期等消极影响后,6月显著好转,IPO和增发融资规模分别环比增长了245.77%和220.82%。债券融资方面,监管部门持续支持民企债券融资,6月券商承销的债券融资规模达到13671.80亿元,创近一年以来的新高。资管业务方面,基金新产品发布基本恢复至上年同期水平,发行份额同比-3.22%,而4月和5月均同比下降超过50%。自营业务方面,6月沪深300指数累计上涨9.84%,预计6月券商自营业绩将大幅回暖。总体来看,随着市场逐步回暖,二季度业绩有望超预期,建议关注估值业绩具备双重修复机会的招商证券,兴业证券。

    另一方面,券商综合实力建设也值得关注,6月30日,中证协披露了2021年度证券公司文化建设实践评估结果。A类11家,B类23家,其中国泰君安、银河证券、中信证券、中金公司和广发证券5家券商荣获AA级。由于文化建设实践评估结果与分类评价直接挂钩,而分类评级则影响券商创新业务试点资格的获取,因此,建议关注评级较高,综合实力较强的头部券商,如中信证券、广发证券等。