高频经济数据跟踪第三期:深蹲起跳 多数部门处于改善态势

类别:债券 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张河生 日期:2022-07-03

价格:能源与猪价格维持强势,金属与粮食价格下降铁矿石、铜铝价格5 月回升后月底再次走弱,金属价格整体下行;原油价格强势,动力煤低位运行,焦煤高位运行。生猪价格持续攀升,饲料成本高位回落。小麦与水果价格高位回落,蔬菜价格继续下行。

    上游:金属与原油供应紧张,煤炭与粮食供应提升,运价回升铁矿石海外供应下降,运价在高位;铜矿供应偏紧;原油整体供给偏紧张,运价再次回升;煤炭供应充足,库存持续上升,煤炭运价小幅回升;大豆供应提升,玉米供应紧张有所缓解。

    中游:冶炼利润压缩,猪养殖利润上升

    压减工作导致粗钢产量6 月触顶有所回落。铜上游供应偏紧,下游弱复苏,冶炼环节利润下降。需求复苏背景下PTA 供应提升靠成本支撑,乙二醇供过于求局面不改。入夏发电耗煤小幅回升,煤化工开工持续提升。猪养殖利润持续好转,猪粮比提高。

    下游:建材需求普遍不足,能源与农产品需求较好需求好转,钢材去库存进行时,铜材价格维持高位。需求低迷导致玻璃、水泥价格走弱。燃料需求恢复,涤纶长丝价格上涨。养殖下游与种植下游:屠宰均重上升,粮食消费需求较好。

    终端需求:地产、基建、外贸改善,但消费仍疲软终端需求中,楼市销售有所回温,房企拿地积极性好转;汽车销量恢复明显,货车需求改善。沥青库存持续下降,土地规划建筑面积成交不及预期。疫情好转但消费需求未见明显恢复。物流恢复,供应链中断问题得到缓解,进、出口贸易均出现好转。

    总结:深蹲起跳,多数部门处于改善态势

    6 月经济基本从最差的状态中慢慢恢复,大宗价格方面除了能源强势,其他大都走弱。产业链上游里依赖海外的品种如铜、铁矿石、原油等供给偏紧张,自给率高的品种如煤炭、粮食等则供应充足。中游工业冶炼环节盈利情况下降但是养殖行业则转亏为盈。下游中建材类需求还不足,能源与农产品的消费则恢复良好。终端需求中,多数部门改善。

    风险提升:俄乌局势继续升级,国内疫情蔓延,稳增长政策力度不及预期等。