新能源汽车行业系列点评三十一:新势力上量 智能电动加速

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2022-07-03

事件概述

    6 月重点新能源车企交付量发布,据各公司披露数据:

    蔚来12,961 辆,同比+60.3%,环比+84.5%;

    小鹏15,295 辆,同比+133.0%,环比+51.1%;

    理想13,024 辆,同比+68.9%,环比+13.3%;

    广汽埃安24,109 辆,同比+179.1%,环比+14.5%;哪吒13,157 辆,同比+156.1%,环比+19.5%;

    零跑11,259 辆,同比+185.7%,环比+11.8%;

    小康问界7,021 辆,环比+40.3%;

    极氪4,302 辆,环比-0.6%。

    分析与判断:

    交付量持续增长 “蔚小理”稳固阵营

    行业销量回暖,新势力交付量持续向上。汽车市场在6月展现了明显复苏,据乘联会数据统计,截至6 月26 日,全国乘用车零售数据达到142.2 万辆, 同比/环比+27.0%/37.0%。新能源车零售数据在6 月有望接近50 万辆,或将创造历史新高。主要新能源车企6 月销量同环比均呈大幅上升态势,其中广汽埃安、蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑单月销量全部破万,多数车企销量均触达年内高点,疫情带来的影响已经得到全面修复。

    蔚来:6 月交付12,961 辆,创月度新高,同比/环比分别为+60.3%/+84.5%。22H1 累计交付50,827 辆,同比/环比分别为+21.1%/+2.7%。供应链和整车生产已经全面恢复,上海等地的交付工作也步入正轨。前期积压订单得到快速释放,带来交付量的大幅回升。“886”的改款产品于6 月15 日上市,价格小幅上调,刺激部分潜在消费者在此之前下单,推动了本月订单量的上升。蔚来新桥智能电动汽车产业园区的第二生产基地也将于第三季度正式投产。规划产能为60JPH,首款生产的车型将为ET5。

    小鹏:6 月交付15,295 辆, 同比/环比分别为+133.0%/+51.1%。其中G3 交付1652 辆、P5 交付5598辆、P7 交付8045 辆。P7 交付量较上月提升90.5%,是本月交付量上升的主要驱动因素。22H1 累计交付68,983 台,同比/环比+124.4%/+2.3%,拿下新势力半年度销冠。

    在6 月上旬的较大力度的促销活动也带来了部分潜在需求的提前释放。

    理想:6 月交付13,024 辆,较上月保持增长,同比/环比分别为+68.9%/+13.3%。在理想L9 推出的情况下,理想One 销量并未受到负面影响。

    重磅新品上市 新势力挑战豪华市场

    新品周期开启,新势力进入第二阶段竞争。6 月蔚来和理想分别发布了下一阶段的代表产品,蔚来ES7( 起售价46.8 万元)和理想L9(起售价45.98 万元)。从预售订单情况来看,需求十分强劲。理想L9 在开启预购后72 小时,订单已超3 万辆。

    小康问界M7 和小鹏G9 分别将于7 月和9 月上市,价格定位预计将全面站稳30 万+。参考已经发布的两款车型的预售订单情况,我们认为头部新势力品牌已经通过其优异的产品力在年轻购车人群中奠定品牌基础,随着各品牌高价旗舰车型的持续推出,我们认为22H2 有望看到新势力品牌对传统BBA 所占领的高端豪华市场展开全面争夺,改变未来高端市场的竞争格局,提升自主品牌的市场份额。同时,也将改善自身的盈利结构,带来利润率的持续上升。

    投资建议:

    新势力重磅新品加速推出,产品力持续驱动需求增长。

    自今年Q3 蔚来/小鹏/理想将迎来全新产品周期,智能化配置进一步升级,产品力显著提升,为公司带来品牌向上的空间,并有望驱动销量强劲增长。受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。

    新势力供给端质变持续推进,国内相关产业链完整,供应商响应快速,成本优化能力强。产业链相关标的有望持续受益。推荐从客户维度(新势力等产业链)+产品维度(增量部件)选择标的,双维共振最佳。

    1、客户维度:

    看好特斯拉+新势力产业链:【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、隆盛科技、文灿股份】,受益标的【旭升股份】。

    2、产品维度:

    看好汽车智能化+轻量化相关标的,智能化推荐:智能驾驶-【德赛西威*、伯特利、经纬恒润-W】、智能座舱-【上声电子、福耀玻璃、继峰股份】;轻量化推荐:【文灿股份、爱柯迪、拓普集团】,受益标的【旭升股份】。

    风险提示

    新车型销量不及预期;车企新车型投放进度不达预期;芯片短缺影响。