每周高频跟踪:猪价涨幅扩大 需求恢复仍慢于生产

类别:债券 机构:华创证券有限责任公司 研究员:周冠南 日期:2022-07-03

综合而言,6 月第五周,地产销售回暖的态势延续,剔除个别二线城市的异常高值之后,其余城市的地产销售面积仍呈微幅上升,边际上看,一、三线城市销售表现也在连周改善。此外,截至本周,上海全面复工复产已“满月”,不过需求恢复进度尚低于市场预期,6 月PMI 数据也指向现阶段生产端的修复相对领先。周内,在钢铁供给缩量、提价等刺激作用下,需求侧才有小幅加快释放的特征,反映出下游主动补库的意愿不高。7 月南方雨季等外部不利扰动消褪,继续关注需求回升的节奏。

    通胀高频:食品通胀环比上涨。本周猪肉价格环比+9.2%,蔬菜价格涨幅略有扩大,本周农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数均环比上涨0.6%、0.7%。

    进出口高频:出口集运价格窄幅波动。SCFI、CCFI 环比-0.3%、+0.8%,欧、美航线运价回调幅度相对较大;BDI 指数明显下跌8.1%,CDFI 指数环比跌4.4%。

    工业高频:供缩、提价提振需求,修复持续性仍需观察。

    1、动力煤:煤炭价格继续回调。多地高温天气,电厂日耗水平明显攀升,沿海八省电厂日耗接近去年同期水平。保供之下原煤生产较快增长,同时下游需求仍不及预期,水电替代作用强,是导致煤价回调的主因。

    2、钢铁:钢价小幅回暖,库存继续去化。本周Mysteel 钢价指数环比上升0.7%,小幅转涨,库存连周下降,唐山高炉开工率环比微升。钢厂上周起开始减产,供应缩量,同时厂家挺价,刺激下游需求释放,表观消费继续回升,但高价成交不多。

    3、玻璃:玻璃价格企稳。玻璃价格整体走稳,未有进一步下跌,下游部分加工厂订单略有增加,带动少量补库,需求整体支撑力度仍偏弱,厂家供给、库存压力仍存。

    4、铜:铜价持续承压。美联储加息、经济预期衰退预期,导致铜需求预期偏悲观,国内尚处于修复初期阶段,现货成交较冷清,铜价持续回落。

    投资高频:水泥价格指数延续跌势,局部发运好转。上海水泥发运量环比+33%,出库量恢复至疫前五至八成,需求延续改善趋势;西南地区部分中小项目开工,提供水泥增量需求。而华南地区低价竞争激烈、需求仍未好转,华中梅雨季延续,需求恢复不足。

    地产方面,上周五至本周四,地产销售环比回升11%。而二线城市中,青岛、武汉、苏州继续保持高位,青岛本周成交面积环比+33%,对数据拉动明显。

    剔除青岛后,二线城市本周销售面积环比微降,29 城销售面积环比+0.5%。

    拿地方面,6 月20 日-26 日,100 大中城市土地成交面积环比+2.1%,高位上行,主要受到二线城市(苏州、合肥、东莞)集中土拍的影响。

    消费高频:汽车消费延续暖势,国际油价震荡。6 月第四周,汽车零售环比+28%,同比增长33%,回暖态势明显。国际油价方面,OPEC 增产困难预期走强提振油价,但市场对美国经济下行预期渐浓,导致油价再度承压。

    风险提示:华东地区疫情反复,或干扰需求恢复进度。