创业慧康(300451):业务合作协议落地 助力医院IT业务开拓新领域

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕 日期:2022-07-02

投资事件:公司拟与飞利浦签署合作协议,双方将在合作期限内基于“Tasy 软件”进行本地化开发“新一代EMR 软件”(简称“CTASY”),共同开拓中国医院市场。

    合作协议落地,公司与飞利浦业务合作将加速推进。在签署股权转让协议后,公司与飞利浦签署业务合作协议,公司将向飞利浦购买“Tasy 软件”中国区域独家许可权,并且基于“Tasy 软件”进行本地化开发“新一代EMR 软件”(简称“CTASY”),共同开拓中国医院市场。CTASY 1.0 产品为医疗机构提供一体化平台,涵盖所有护理场景的集成解决方案,双方后续根据实际情况,再决定是否继续开发CTASY 2.0 以及其他产品。按照协议,公司需要分期向飞利浦支付1.5 亿元软件许可费。2025 年底之前,飞利浦负责CTASY 1.0 产品独家销售,之后公司参与市场销售。公司将全面负责CTASY 在客户处的安装、测试、实施以及运维服务,若是飞利浦销售的项目,飞利浦将安装、测试等服务分包给公司,若是公司销售的项目,公司依照协议向飞利浦支付一定比例销售提成。业务合作协议落定,公司与飞利浦业务合作有望加速推进。

    强强联合,助力公司医院IT 业务开拓新领域。飞利浦医疗在临床监护系统、成像系统领域全球领先,国内医院客户主要为三级医院,尤其是大型三甲医院。根据业务合作协议,飞利浦将从现有客户中挑选部分医院客户作为独家销售名单。公司的医院客户中三甲医院占比不高,预计与飞利浦独家销售名单重复度较低。通过合作,不仅能给公司带来新增项目,而且能扩大公司医院客户范围。按照合作协议要求,公司将负责项目实施、测试、交付以及运维工作。通过与新医院客户的合作,公司存在销售其他医院IT 产品的机会,实现项目实施交付到销售其他产品的延展。公司与飞利浦强强联合,有望助力公司医院IT 业务实现新突破。

    医疗新基建利好政策频发,促进行业持续高速发展。《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》、《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单的通知》

    等医疗新基建相关政策陆续推出。目前围绕县级疾控中心、妇幼保健机构建设,县级医院新建以及县级医院升级改造将加速推进。与之相关的信息化工作也将迎来建设高峰期,比如县级医院从二级医院升为三级医院,医院的信息系统等级也将随之提升。

    政策有望推动医疗IT 行业持续高增长。

    投资建议:我们预计公司2022/2023/2024 年收入分别为23.38/29.26/36.42 亿元,归母净利润分别为5.50/7.00/8.90 亿元,对应PE 分别为20.3/15.9/12.5 倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平,给予公司“买入”评级。

    风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢