国金证券7月“十大金股”组合及投资逻辑

七月策略:趋势反转阻力最小阶段

    当前市场处在中期底部:宏观政策基本不存在阻力,业绩底就在二季度,行业估值存在性价比。1)政策方面,当前宏观因素对市场的走势基本不会形成阻力,无论是经济回升趋势、货币和财政政策宽松,还是信用环境改善,这都将对A 股市场形成积极支撑;2)盈利方面,后续增量经济政策稳定经济,以及上游资源品涨价趋缓,中下游利润率改善或支撑整体盈利企稳回升。更为重要的是,当前业绩并不是景气成长板块的长期景气拐点,渗透率和国产化率还处在低位阶段,新能源、强应用半导体等行业景气中长期仍难以证伪;3)估值方面,对比2018 年底市场极度悲观的情形,当前不少板块的估值都接近此前的水平,包括部分TMT 板块、电新板块。

    景气成长和消费共舞,不排除市场创新高可能。1)成长和价值板块的相对利润增速与板块相对市场表现呈现明显的正相关。从相对业绩角度来看,中下游利润率改善将驱动成长相对价值板块业绩占优。在赛道投资中,成长曲线拐点的研判最为关键。新能源板块成长曲线拐点短期仍难看到,中长期逻辑难以证伪;2)对于消费板块,疫情高效清零三支箭有望促进疫情极大缓和,叠加促销费等增量政策,密切关注消费领域的边际变化。

    7 月A 股市场有望迎来趋势反转阻力最小阶段。1)7 月中旬前后,随着业绩预告密集披露,市场充分消化中报业绩。中报业绩在疫情冲击下明显回落,这一定性判断市场已充分预期。后续中报业绩预告阶段,业绩低于预期的幅度到底有多大仍有待观察,但疫情短期冲击对后续业绩预期影响或不大;2)中下旬政治局会议或将对下半年经济进一步积极表态,政策密集出台稳定市场信心。

    风险提示:经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。