2022下半年建筑材料行业投资策略:赛道选择是黎明前的胜负手

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:戴铭余/刘晓宁/郦悦轩 日期:2022-07-01

  有别于年初,当下市场对稳增长的预期已由一致转为分歧,背后是数据拐点迟迟未到,基建投资增速与理论值相去甚远,GDP5.5%目标完成似乎压力较大。但我们认为,这也是当下市场最大的预期差,基建发力只是迟到而非缺席。此轮基建迟到背后的深层次逻辑有点类似过去几年广受争议的竣工周期,当时房地产企业因为面临资金约束,投融资在前端新开工和拿地领域“空转”造成建安投资不起,竣工难至。而当下基建迟到的本质也是因为疫情反复、政策“反射弧”拉长,造成到位资金向低效领域倾斜,目前纠偏已然开始。

      我们从前瞻指标监测判断,基建发力大概率在三季度发生,9月或为数据跃升点。随着发力逻辑兑现,稳增长将重迎资金偏爱,但与上半年不同,参照历史经验,当稳增长进入数据拐点验证阶段时,建材将跑赢房地产、建筑板块,成为优选赛道。

      同时,相对于上半年投资更重预期,超额收益倾斜于房地产和建筑板块,下半年标的选择需更重数据兑现,基建细分赛道的选择才是胜负手,方向上我们重申优先弹性而非权重,优先边际而非总量,建议重点关注:粮仓、冷链、民爆。建议关注中粮工科、雪峰科技、冰轮环境

      此外我们认为房地产产业链细分赛道底部已现,但修复行情或不同于2018年,上行趋势大概率一波三折且缓慢,我们建议赛道选择需立足长远,布局确定性。参照美国“房达峰”后建材板块表现,我们认为需从消费属性/功能属性和扩张能力两个角度来选择龙头企业,建议关注东方雨虹、坚朗五金、三棵树

    风险提示:经济恢复不及预期,基建投资不及预期,房地产投资低于预期等。