6月PMI数据点评：经济修复在路上

　　【事项】

    　　国家统计局数据显示， 6 月份我国制造业PMI 为50.2%，较前值上升0.6 个百分点，时隔3 个月重回扩张区间；非制造业PMI 为54.7%，较前值上升6.9 个百分点，连续两个月明显回升；综合PMI 为54.1%，较前值上升5.7 个百分点。

    　　【评论】

    　　供需两端全面修复带动制造业PMI 重回扩张区间。供给端看，受益于疫情防控形势边际好转，对工业生产的冲击减弱，企业复工复产和物流保通保畅持续推进，6 月份供应商配送时间和生产指标的好转；需求端看，前期受抑制的需求加快释放，新出口订单、新订单等指标的回升。制造业PMI 重返扩张区间，表明国内经济触底反弹，正式进入修复通道。

    　　大中小企业复苏差距收窄，但仍不均衡。随着助企纾困等逆周期政策逐步落地生效，中小企业受益明显，6 月份PMI 环比增幅远高于大型企业。但小型企业制造业PMI 持续低于大型企业和中型企业，且目前仍位于收缩区间，还需政策进一步扶持。

    　　建筑业升至较高景气区间，或与基建发力地产改善有关。6 月份国内新增确诊病例大幅下降，且疫情防控政策不断优化，非制造业PMI 有所回升。其中，建筑业PMI 升至56.6 的高景气区间，一方面由于畅通交通物流政策取得实效，建筑业施工进度加快；另一方面则是由于基建项目提速和地产“三稳”政策加大发力的预期升温。

    　　建议关注：1）PMI 恢复较快的高技术与装备制造业，如新能源汽车及其相关产业链等2）受益于服务业复苏进入“快车道”的餐饮、旅游等行业。

    　　【风险提示】

    　　国内外疫情风险

    　　国内货币政策调整风险