市场情绪跟踪6月报:当前市场情绪修复到了什么位置?

类别:策略 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈果/夏凡捷 日期:2022-07-01

  5 月A 股市场情绪上演“绝地反击”以来,投资者情绪持续回升,当前市场情绪修复到了什么位置?这成为当前市场关心的问题。

      我们构建的中信建投-投资者情绪指数在4 月26 日达到0 点,5月快速回升至13.7,标志着市场情绪已经脱离最悲观的“恐慌区”,逐步修复到正常状态,是我们情绪指数发出的重要“买入”信号。

      进入6 月,情绪指数继续大幅回升,从月初的15.7 迅速攀升至6月17 日的45.4。6 月的最后两周,情绪的回升速度稍有放缓,虽然在6 月22 日出现了市场情绪单日大幅下滑的剧烈波动,但市场情绪后续几日迅速得以修复。临近月底更是一路走高,6 月30日,情绪指数升至52.3,超过历史平均水平。与市场前期相比,与今年年初时的市场情绪热度相当,好于去年10 月的水平。

      从分项指标来看:

      换手率:近期再度攀升。6 月随着市场情绪的回暖再度攀升,6月底全A 换手率水平已经升至1.5%,接近今年以来最高的换手率水平。与历次市场大底不同的是,本轮A 股大跌并未出现明显的缩量,换手率水平始终处于高位。市场未来缩量需要密切关注。

      偏股型基金新发量:开始出现回暖迹象。今年三月以来偏股型基金发行规模始终处于冰点,平均每日新成立的基金份额一度低于10 亿份,为2019 年以来最低。近日,基金发行开始出现回暖迹象,6 月28 日偏股型基金新成立份额超过61 亿份,回暖迹象开始显现。未来基金发行能否确定性复苏尚需观察。

      融资买入占比:本月继续回升,已经成为资金流入和情绪回升的重要力量。融资买入占比指标4 月29 日达到2015 年以来最低的水平(约5.58%),5 月之后快速回升,6 月底已达8%。融资买入在本轮市场回升中起到了资金撬动杠杆和情绪放大器的作用。

      隐含风险溢价:隐含风险溢价水平自5 初以来联系两个月明显回落,目前已经从4 月底3.58%的高位降至2.68%。已经脱离较高的历史区间,降至中位水平,与今年春节后的位置相当。也就是说,当前权益资产的性价比已经有所下降。

      股债收益差:良好的短期赚钱效应已持续两个月。5 月市场股债收益差由负转正后,投资者赚钱效应明显改善,6 月继续上行。

      股指期货升贴水:窄幅震荡。本月股指期货贴水窄幅震荡,这意味着在投资者对于后市行情的可持续性有所疑虑,但并不强烈。

      超60MA:升至接近40%的水平。指标在4 月26 日降至11.90%(低于2016 年2 月,高于2018 年底),随后快速回升,6 月底升至37.17%。从市场整体来看,依然处于偏低的位置,存在进一步修复的空间。

      超买超卖:回归零轴,本轮超跌反弹完成。该指标以短期视角刻画市场强弱情况。指标在4 月26 日跌至-48.52%的极低水平后快速回升,6 月28 日升至-0.25%,标志着本轮超跌反弹完成。

      风险提示:模型基于历史数据,对未来预测能力有限