海康威视(002415)重大事项点评:海康机器人分拆上市 智能机器人有望迎产业新浪潮

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王文龙 日期:2022-07-01

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    聚焦机器人视觉和移动机器人,营收和净利润快速增长。6 月10 日,海康威视发布预案,公司拟将其控股子公司海康机器人整体变更为股份有限公司后,分拆至创业板上市。海康机器人是公司下属从事机器视觉和移动机器人业务的子公司,此次分拆上市意欲充分借力资本市场进一步加大海康机器人在机器视觉和移动机器人领域的研发投入,提升海康机器人盈利能力和综合竞争力。海康机器人2019-2021 年实现营收8.1、13.6、27.6 亿元,2020-2021 年同比增速分比为66.9%、103.3%,2019-2021 年归母净利润分别为0.3 亿元、0.8 亿元、4.9 亿元,2020-2021 年同比增速分别为166.7%、506.3%。

    特斯拉人形机器人将发布,有望掀起机器人产业新浪潮。近日特斯拉CEO 埃隆马斯克宣布原计划2022 年8 月19 日举办的第二次人工智能日活动(AIDay)将推迟到9 月30 日,并表示届时可能会对外展示Optimus 人形机器人。

    2022 年4 月马斯克表示Optimus 是2022 年最重要的产品开发项目,甚至可能比汽车业务更重要,并且2023 年将开始生产第一台人形机器人。特斯拉将其在视觉算法和芯片算力的积累赋能智能机器人,将加速人工智能在机器人领域的应用水平,有望掀起智能机器人产业的新浪潮。

    萤石网络过会,8 大创新业务持续孵化。海康威视共有海康机器人、萤石网络、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等8 大创新业务,除了此次启动分拆上市的海康机器人,2022 年6 月6 日,萤石网络也首发过会,届时将登陆科创板。此外,2021 年其中超过 10 亿的创新业务主体从2 个增加到5 个,分别是萤石、机器人、微影、汽车电子、存储业务,公司创新业务的开拓能力和成长性十足。

    投资建议:PBG、创新业务需求快速增长,PBG 业务市场回暖,公司为行业龙头之一,未来公司或将迎较好发展机遇。我们预计22~24 年的收入增速分别为17.5%,18.4%,18.3%,收入分别为956.3 亿,1132.1 亿,1339.5 亿元,22~24年的归母净利润分别为197.2 亿,234.3 亿,279.6 亿。EPS 分别为2.09/2.48/2.96元/股(22,23 年原预测值为2.20/2.65 元/股)。以22 年6 月30 日收盘价计算市盈率分别为17/15/12 倍。参考公司历史估值水平,给予22 年25 倍PE,对应目标价52.25 元/股,维持“强推”评级。

    风险提示:法律合规风险;汇率波动风险;全球经营风险。