2022年6月官方PMI点评：制造业景气度明显改善 将对A股总体业绩提供支撑

　　报告摘要

    　　（1）疫情影响进一步弱化，制造业产需快速修复，预期转强，制造业PMI今年3月以来首次重回荣枯线之上2022年6月官方制造业PMI录得50.2%，较上月+0.6PCTS，今年3月之后首次位于荣枯线之上。全国范围内复工复产快速推进，PMI新订单指数和生产指数均实现了。

    　　今年3月以来首次回到荣枯线之上，二者的回升支撑了6月制造业PMI重回荣枯线之上。与历年6月数据对比：6月制造业需求和生产超季节性快速修复，但景气度与历史同期相比仍然偏弱。6月，PMI产成品库存、原材料库存、采购量和生产经营活动预期分别较上月-0.7PCTS，+0.2PCTS，+2.7PCTS和+1.3PCTS，物流大幅恢复、生产和需求同步快速修复之下，制造业企业存在补原材料库存的需要，同时产品销路畅通，产成品库存进一步去化，对未来的预期也持续走强。

    　　（2）PMI出厂价格指数和主要原材料价格指数下行，预计6月PPI同比继续下行6月PMI出厂价格指数和PMI主要原材料购进价格指数分别为46.3%和52.0%，分别较上月-3.2PCTS和-3.8PCTS，均为连续第3个月下行。PMI出厂价格指数-PMI主要原材料购进价格指数较上月缩窄，中下游制造业企业成本压力进一步缓解。结合翘尾因素，预计6月PPI同比+5.5%左右，PPIRM同比+8.5%左右，均较5月继续下行（3）服务业景气度继续回升，建筑业继续扩张6月，非制造业商务活动指数54.7%，较上月+6.9PCTS，今年3月以来首次位于荣枯线之上。其中，服务业PMI录得54.3%，明显回升，重回荣枯线之上，建筑业PMI录得56.6%，仍然处在扩张区间。居民出行的改善支撑服务业回暖，物流地改善和靠前发力的基建政策支撑建筑业持续位于景气区间。

    　　（4）疫情影响基本消退之下，制造业景气度的回升将对A股总体业绩提供有力支撑6月制造业和非制造业的回暖核心缘于疫情影响的基本消退和物流、居民出行的明显改善。目前，防控政策仍在微调，以充分平衡疫情防控和经济发展：6月28日，国务院联防联控机制综合组发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，次日，工信部发布通知，即日起取消通信行程卡“星号”标记。预计7月物流仍将持续改善，制造业和非制造业景气度有望继续上行。此外，从资本市场的角度，制造业景气度的回升也有重要意义：2021年A，股制造业企业营收和利润总额分别占规上制造业企业营收和利润总额的比例分别达到20%以上和近30%，2021年，A股制造业企业营收和利润总额分别占扣除金融业后A股全部企业营收和利润总额的40%以上和50%以上。5月规上制造业企业营收和利润已有改善，6月，在制造业景气度重回荣枯线的情况下，预计营收和利润将继续改善，对A股总体业绩起到一定的向上带动作用。