2022年6月PMI数据点评:经济修复加速 就业压力仍较大

类别:宏观 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:魏大朋/崔超 日期:2022-07-01

数据

    6 月,制造业PMI 为50.2%,较5 月上升0.6 个百分点,重回扩张区间。

    供应链修复是PMI 回升关键

    制造业PMI 五个构成指数均较5 月提升,生产、新订单、供应商配送时间迈入扩张区间。供应商配送时间指数较5 月提升7.2 个百分点至51.3%,上升幅度最大。6 月全国疫情大幅缓解,企业复工复产稳步推进,物流畅通,供应链修复,是制造业PMI 迈入景气区间的关键因素。

    供需全面改善,原材料库存上升

    国内外需求恢复,新订单指数提升2.2 个百分点至50.4%,新出口订单提升3.3 个百分点至49.5%,进口提升4.1 个百分点至49.2%,进出口仍存在提升空间。需求增长带动产成品库存下降至48.6%,企业生产预期增强,原材料增加0.2 个百分点至48.1%,生产活动预期达到55.2%。

    大中型企业相继迈入扩张区间,就业压力仍较大

    5、6 月,大中型企业生产指数相继迈入扩张区间,企业生产逐步恢复。6 月小企业PMI 生产指数为48.6%,较5 月提升1.9 个百分点,仍处于收缩区间,小企业经营压力仍然较大。

    2022 年高校毕业生人数超1000 万,当前就业存在结构性问题,青年失业率仍然较高。中小企业作为“稳就业”的主体,提供了大量工作岗位,中小企业生产的回暖将逐步解决当前就业压力。

    主要价格指数下降

    主要原材料购进价格指数为52%,较上月下降3.8 个百分点,连续三个月下降。出厂价格指数为46.3%,较上月下降3.2 个百分点。发改委稳供保价、对煤炭价格调控监管等政策取得实效,煤炭价格持续下行。国际原油、原材料价格涨幅回落,但仍高位运行,地缘政治冲突影响仍存在较大不确定性。

    服务业有望迎来强力修复

    非制造业商务活动指数录得54.7%,大幅回升6.9 个百分点,重回扩张区间,为近4 年最高。服务业商务活动指数为54.3%,建筑业商务活动指数为56.6%,均较5 月大幅提升。6 月以来,各地新防疫政策不断出台,行程卡摘星,上海恢复线下场所营业,入境隔离时间缩短,对人员流动限制减少,疫情防控对服务业影响趋弱,叠加制造业持续恢复,服务业有望迎来强力修复。

    风险提示

    政策施行效果不及预期、疫情恶化、超预期输入性通胀。