泸州老窖(000568)：下半年加速恢复 蓄势冲刺前三

　　2022年06月29日下午，公司在泸州总部召开线上2021年度股东大会。

    　　投资要点

    　　下半年加速恢复，蓄势冲刺前三

    　　随着疫情影响减弱，我们预计下半年公司加速恢复。通过“十三五”期间和2021年扎实工作，公司已经具备赶超跨越、突破发展的良好基础。2022年公司围绕“三个加快”，即加快销售规模、管理效能和贡献能力的突破，聚集起冲刺前三的强大势能。当前低度国窖占比仍然在加大，年轻消费群体对低度国窖更充满喜爱，特别在华东地区速度明显加快。特曲60版、老字号特曲及新品黑盖二曲、泸州老窖1952及高光等亦有新的进展，整体中档酒预计有良好表现。区域扩张方面，公司华东、华南地区仍然不断进步，中部和南部地区需要进一步加强工作。2022年经营计划：力争营业收入同增不低于15%。

    　　复兴进行时，未来五大看点

    　　未来公司五大看点：第一，品牌端：双品牌战略运作，品牌复兴进行时。第二，产品端：聚焦五大单品，国窖和特曲持续发力。第三，价格端：国窖跟随者策略，特曲有望迈入400元价格带。第四，渠道端：品牌专营模式效果显著，粗放式向精细化运作转变。第五，区域扩张：全国化补短板，持续会战和东进南图并举。当前公司坚定聚焦“双品牌、三品系、大单品”，全面推进全国化市场布局和基地市场建设，“东进南图”战略取得重大突破，重回前三目标不变。

    　　盈利预测

    　　我们预计2022-2024年EPS为6.79/8.37/10.17元，当前股价对应PE分别为35/28/23倍，维持“推荐”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、国窖增长不及预期、省外扩张不及预期等