绝味食品(603517)：市场复苏可期 长期竞争力凸显

　　事件概述

    　　近期疫情影响持续减弱，通信行程卡取消星号，市场持续恢复，公司门店加快复苏。

    　　分析判断:

    　　疫情后消费场景复苏，需求持续恢复

    　　6 月以来上海有序放开，29 号开始放开堂食，各地出行限制进一步放松，各个机场、高铁站均已开放，疫情防控政策有望逐步放宽，线下门店消费阻力持续降低。随着疫情影响持续减弱，居民消费信心持续恢复，绝味的核心消费场景进一步复苏，人流、客流恢复助力公司门店，特别是高势能门店销售持续回温，单店营收快速恢复，提振加盟商信心和盈利能力，主业持续回暖。

    　　开店进程不减，加速提升市场占有率

    　　截止21 年底公司门店总数达到13714 家，疫情对行业经营带来较大挑战，进一步加速了行业的整合洗牌，借此公司适时提升门店扩张节奏，重点布局疫情影响较小的渠道和场景，辅以公司组织运营和门店管理支持，进一步提升市场占有率。今年以来，公司继续多维度提升门店数量，支持优秀加盟商继续新增门店提升经营规模，借助“星火燎原”计划加快下线城市布局，并辅以资本手段加大对区域中小品牌的整合力度（公司2021 年年报），新增门店数量预计仍在1000 家以上，行业地位进一步提升。加之市场持续恢复，公司逆势新增门店回本进程也将进一步加快，助力公司经营快速恢复。

    　　疫情不确定性进一步消解，长期竞争力不减

    　　短期看，随着消费、人流恢复，疫情对公司经营影响的不确定性进一步消解，公司积极推进的品牌年轻化+门店深度覆盖+精细化运营，有望加速推进主业恢复。中长期来看，公司已经在泛卤味赛道深度布局，佐餐卤味、新式卤味均有落子，供应链领域已参投超过20 家优质产业链相关公司，为公司未来成长储备动能。公司短期复苏确定性高，中长期存在第二增长曲线预期和经营扩张机遇，成长逻辑依旧顺畅。

    　　投资建议

    　　参考公司近况，我们下调公司22-23 年营收80.50/96.76 亿元的预测至74.50/89.76 亿元，新增24 年104.61 亿元的预测，下调22-23 年EPS 2.12/2.64 元的预测至1.43/2.00 元，新增24 年EPS 2.46 元，对应2022 年6 月29 日55.00 元/股的收盘价，PE 分别为38/28/25 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响超预期、行业竞争加剧、食品安全。