绝味食品(603517):绝味食品点评报告:市场复苏可期 长期竞争力凸显

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:寇星/卢周伟 日期:2022-06-30

  事件概述

      近期疫情影响持续减弱,通信行程卡取消星号,市场持续恢复,公司门店加快复苏。

      分析判断:

      疫情后消费场景复苏,需求持续恢复

      6 月以来上海有序放开,29 号开始放开堂食,各地出行限制进一步放松,各个机场、高铁站均已开放,疫情防控政策有望逐步放宽,线下门店消费阻力持续降低。随着疫情影响持续减弱,居民消费信心持续恢复,绝味的核心消费场景进一步复苏,人流、客流恢复助力公司门店,特别是高势能门店销售持续回温,单店营收快速恢复,提振加盟商信心和盈利能力,主业持续回暖。

      开店进程不减,加速提升市场占有率

      截止21 年底公司门店总数达到13714 家,疫情对行业经营带来较大挑战,进一步加速了行业的整合洗牌,借此公司适时提升门店扩张节奏,重点布局疫情影响较小的渠道和场景,辅以公司组织运营和门店管理支持,进一步提升市场占有率。今年以来,公司继续多维度提升门店数量,支持优秀加盟商继续新增门店提升经营规模,借助“星火燎原”计划加快下线城市布局,并辅以资本手段加大对区域中小品牌的整合力度(公司2021 年年报),新增门店数量预计仍在1000 家以上,行业地位进一步提升。加之市场持续恢复,公司逆势新增门店回本进程也将进一步加快,助力公司经营快速恢复。

      疫情不确定性进一步消解,长期竞争力不减

      短期看,随着消费、人流恢复,疫情对公司经营影响的不确定性进一步消解,公司积极推进的品牌年轻化+门店深度覆盖+精细化运营,有望加速推进主业恢复。中长期来看,公司已经在泛卤味赛道深度布局,佐餐卤味、新式卤味均有落子,供应链领域已参投超过20 家优质产业链相关公司,为公司未来成长储备动能。公司短期复苏确定性高,中长期存在第二增长曲线预期和经营扩张机遇,成长逻辑依旧顺畅。

      投资建议

      参考公司近况,我们下调公司22-23 年营收80.50/96.76 亿元的预测至74.50/89.76 亿元,新增24 年104.61 亿元的预测,下调22-23 年EPS 2.12/2.64 元的预测至1.43/2.00 元,新增24 年EPS 2.46 元,对应2022 年6 月29 日55.00 元/股的收盘价,PE 分别为38/28/25 倍,维持公司“买入”评级。

      风险提示

      疫情影响超预期、行业竞争加剧、食品安全。