6月制造业PMI数据点评：供需继续修复 制造业升回扩张区间

　　投资要点:

    　　报告对每月公布的中国制造业PMI 数据进行点评。

    　　6 月制造业重回扩张区间

    　　6 月制造业PMI 50.2%，较上月回升0.6 个百分点，重回扩张区间。受益于国内疫情有效控制以及稳经济政策加快落地生效，制造业供需两端均实现明显改善。

    　　本月构成制造业PMI 的五大分类指标中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。各指标均有不同程度的回升。

    　　大型企业指数回落，中型企业、小型企业指数均回升1.9个百分点，6 月中小型企业取得较明显修复。

    　　内外需均明显改善

    　　6 月新订单指数为50.4%，继续回升2.2 个百分点，升至临界点以上，制造业市场需求扩张。

    　　外需：新出口订单指数49.5%，上升3.3 个百分点。随着物流以及出口企业生产端进一步修复，出口订单得到继续改善。但6 月主要经济体制造业PMI 均较明显回落，需持续跟踪海外经济体增长放缓对我国出口订单的影响。

    　　内需：进口指数49.2%，大幅上升4.1 个百分点。6 月内需企稳回升，进口指数较明显改善。

    　　生产加快恢复，产成品库存去化

    　　6 月生产指数为52.8%，上升3.1 个百分点，升至去年4月以来的最高值。国内疫情干扰进一步降低，制造业生产加快恢复。

    　　原材料库存48.1%，较上月回升0.2 个百分点；产成品库存48.6%，下降0.7 个百分点。由于物流供应链恢复以及需求改善，制造业企业延续原材料补库和产成品库存去化的趋势。

    　　价格增速延续回落趋势

    　　原材料价格指数与出厂价格指数在6 月均进一步下降，反映出制造业价格增速继续放缓，其中出厂价格出现环比回落。

    　　高频微观数据显示6 月工业品价格增速总体小幅回落。综合PMI 价格分项与工业品价格高频数据情况，我们预计6 月PPI 同比或将回落至5.7%附近。

    　　风险提示

    　　经济出现超预期波动。