吉林化纤(000420):粘胶长丝主业地位稳固 碳纤维领域扬帆起航

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张宝涵 日期:2022-06-30

  产能优势明显,传统业务龙头地位稳固:公司长期以粘胶纤维为主营业务,产品包括粘胶长丝和粘胶短纤。目前公司粘胶长丝产能约8 万吨/年,已发展为全球最大的粘胶长丝厂商,行业内竞争优势明显。此外,粘胶短纤现有产能经过工艺优化已达12 万吨/年,粘胶短纤业务亦可有效补充公司产品缺项,相互配合利于扩大总体销售,进一步夯实公司领先地位。随着公司产品结构升级,不断挖潜内部增效能力,主营产品仍具有较大发展潜力,传统业务龙头地位稳固。

      碳纤维行业景气度上行,公司积极布局全产业链:公司技术积淀深厚,腈纶基因叠加原丝基础,公司有望成为民用大丝束碳纤维领域龙头企业。“双碳”背景下,风电、光伏、压力容器等领域碳纤维需求旺盛,公司积极布局原丝-碳丝-复材制品全产业链,产能落地后能够满足市场增长并充分受益于相关下游需求提升。

      下游风电需求强劲,募投项目助力业绩增长:公司拟募资不超过12亿元来进行1.2 万吨碳纤维复材项目的建设,下游主要应用为风电叶片。十四五期间,风电行业总装机量进一步增加,叠加叶片大型化趋势驱动碳纤维渗透率提升,下游碳纤维复合材料需求将进一步释放。

      公司在风电领域进行充分布局,发展空间确定性较高,有望进一步助力公司未来业绩增长。

      投资建议:公司作为粘胶长丝龙头,在传统业务上地位稳固。同时,依托产业化集群优势,公司正积极布局碳纤维新材料业务。兼具技术优势和产能优势,公司有望成为大丝束碳纤维龙头企业。考虑到碳纤维行业景气度上行,我们预计2022-2024 年公司的净利润分别为0.5、2.2、3.5 亿元,对应估值分别为208X、47X、30X。首次覆盖,给与“买入-A”评级。

      风险提示:粘胶长丝/短纤需求不及预期;碳纤维投产不及预期