联合光电(300691)动态点评:高端安防镜头龙头 加速拓展智能汽车等新领域

类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:周旭辉 日期:2022-06-30

  【事项】

      根据公司近期投资者关系活动记录表披露,公司全资子公司联合汽车早期已开始布局智能驾驶领域,目前的产品主要包含车载镜头和毫米波雷达(频段为76-81GHz),技术已相对成熟,且符合国家相关政策要求。

      具体有220 度视场角的车载镜头(全景摄像头镜头)、热成像镜头、舱内检测镜头、前视镜头等;以及角雷达、车路协调雷达、车内生命体征探测雷达等产品。目前主要客户是国内汽车厂商。车载镜头已通过Tier-1 厂商基本覆盖全国主流整车厂商及部分一线国际品牌汽车厂商。毫米波雷达产品主要客户是整车厂。

      【评论】

      深耕光学领域,高倍高清安防变焦镜头市占率全球第一。公司经过持续多年的科技创新和研发投入,形成了集光电产品设计开发、超精密加工及智能制造为一体的完整业务体系,技术创新和新产品开发始终走在中国光学镜头制造行业的前列。在光学防抖、超高倍率变焦镜头、超高清4K 激光显示领域是国内唯一独立开发并规模量产的企业。根据 TSR数据显示,公司在20 倍及以上高清变焦安防镜头的全球市场占有率已连续多年位居全球第一。

      巩固安防领域竞争优势,积极拓展激光投影、智能驾驶、VR/AR、AI 等新兴领域光电产品。一方面公司将持续集中优势资源,深耕安防产品镜头业务,巩固市场主导地位,加速拓展海外市场客户。另一方面,公司在新型显示、智能驾驶、人工智能等新兴领域积极布局,2022Q1 新兴业务营收规模保持高速增长,新型显示领域产品营收同比增长272.35%,智能驾驶领域营收同比增长73.19%。

      全面布局智能驾驶感知系统,助力汽车智能化发展。在智能驾驶领域,公司已拥有全景摄像头镜头、热成像镜头、舱内检测镜头、前视镜头以及角雷达、车路协调雷达、车内生命体征探测雷达等产品。此外,公司通过中山光晟科技全资子公司武汉天眸光电科技来拓展激光雷达的研发、生产。公司全面布局智能驾驶感知系统,有望将进一步扩大车载镜头市占率,加快毫米波雷达等产品在整车厂的配套,助推汽车智能化发展浪潮。

      【投资建议】

      公司深耕光电产品领域,已建成研发软硬件完善、技术能力强大、具有国际先进水平的光学产品工程技术研发平台。在巩固高端安防镜头领域龙头地位的同时,加速布局拓展新型显示、智能驾驶等新兴赛道。预计公司2022-2024 年营收分别为21.68、29.17、37.78 亿元,归母净利润分别为0.77、1.12、1.44 亿元,EPS 分别为0.29、0.42、0.54 元/股,对应当前PE 分别为51、35、27 倍,给予“增持”评级。

      【风险提示】

      下游需求低于预期

      新产品、新客户拓展进度不及预期

      市场竞争加剧