医药生物行业2022年中期投资策略:重点关注暑期消费医疗复苏 重申行业长逻辑

板块行情复盘:年初至6/24,医药生物(申万)板块累计涨跌幅为-16.5%,同期万得全A(除金融石油石化)涨跌幅为-11.4%,行业跑输大盘,相对涨跌幅为-5.1%。从估值水平上看,医药生物行业PE(TTM)由年初的33.7x下降至6/24的25.2x,同期万得全A(除金融石油石化)的PE(TTM)由30.0x下降至27.4x,估值下行幅度小于医药生物行业,同时医药生物行业PE水平在2016年以后首次低于万得全A水平。

    投资分析意见:6月上海疫情受控后终端需求有望触底反弹,立足于疫后复苏及学生暑期的时间点,建议关注:

    消费医疗板块,特别是涉及学龄儿童的暑期消费场景以及具有明显季节性消费特点的公司:

    我武生物、长春高新、爱博医疗、百克生物、益丰药房、济川药业等;

    具有长期产业逻辑的三个领域:①创新药(国内行业格局变化带来的头部集中效应将开始显现):恒瑞医药、荣昌生物、贝达药业;②中游国际化(单品类突围后海外销售全面加速):

    健友股份、迈瑞医疗、南微医学;③上游高景气高壁垒(产能扩充带来业绩提速):键凯科技、博瑞医药、皓元医药、南模生物等。

    风险提示:新冠产业业务订单的可持续性风险、集采风险、DRGs执行后压低创新产品需求风险、新药研发风险。