零售电商行业2022年下半年投资策略:黎明破晓 价值回归

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:赵令伊/张玲玉 日期:2022-06-29

  零售社服投资主线:1)政策托底:政策支持平台经济健康长远发展,监管对电商公司非基本面影响逐步出清,中长期关注行业基本面修复;2)疫后复苏:全国疫情形势逐步稳定,预计线下客流持续恢复,线下终端零售消费回暖,龙头公司积极推进转型创新和供应链提质增效。

      监管政策底部明确,终端消费探底复苏。4月29日/5月17日中央政治局会议/政协专题协商会再次强调支持平台经济长远健康发展,政策底部明确。终端消费方面,4/5月社零总额同比-11%/-7%,消费基本面探底回暖,物流恢复助力线上消费复苏。考虑多地优化调整防疫措施同时推出促消费政策,6月及下半年消费有望恢复性增长。

      电商龙头高质量增长,兴趣电商生态升级,即时零售空间广阔。头部平台核心商业展现强劲增长韧性,新业务显著减亏。兴趣电商主播结构多元化,优质内容成为核心竞争力,同时兴趣电商向全域兴趣电商升级,覆盖全场景需求为用户带来更全面服务。即时零售受供需共振驱动迎来高增长,未来成长空间广阔。

      关注线下消费恢复弹性,零售龙头转型提效打开新增长空间。实体零售方面,黄金珠宝消费触底反弹,板块低估值,疫后积压刚需有望释放。金价上行、线上渠道发展、古法金工艺带来需求端景气复苏。商超外部竞争环境改善,预计中长期行业通过深耕供应链、线上化渠道拓展以及新业态探索,收入有望边际改善。百货板块看好疫情后客流恢复消费回暖,龙头公司低估值高分红,自有资产充足,投资安全边际较高。

      风险提示:宏观经济下行;行业竞争加剧;新业务投资不及预期;疫情反复