平安研粹:2022年7月市场观点

类别:策略 机构:平安证券股份有限公司 研究员:—— 日期:2022-06-29

海外:美欧货币政策陡然生变

    1、美欧货币政策陡然生变。美欧通胀恶化迫使货币政策进一步收紧。欧央行6月会议宣布将于7月结束购债计划,并启动2011年以来首次加息。美联储6月会议宣布加息75BP,点阵图暗示年内加息或至3.5%左右。展望7月,欧央行方面,关注首次加息后的市场反应,尤其会否出台新工具应对欧债抛售风险;美联储方面,再度加息75BP概率不小,但市场将关注9月放缓加息的可能。2、欧日债市现大幅波动。 6月中旬,10年德债和日债收益率分别刷新2014和2016年以来新高。欧央行加息在即,市场对“欧债危机”的担忧加剧。日本通胀压力显现、日元再度走贬,市场押注央行放松收益率曲线控制(YCC),但日本央行随后重申YCC,日债风波暂缓。3、“衰退交易”再升温。 美欧激进加息与金融市场波动,加上美欧PMI等经济数据走弱,令海外“衰退交易”再升温。6月以来,除中俄外的大部分地区股市走弱。 10年美债利率月内最大回落40BP。国际油价月内最深跌幅超10%,LME铜和铝最深调整约15%,CBOT玉米和小麦最深回调达15-20%。

    国内:中国经济延续复苏

    1、5月主要经济增长指标的当月同比均较4月有所回升,经济从疫情冲击中走出,但复苏的程度较为有限。只有工业企业的出口交货值小幅超过3月增速水平,主要受益于疫情好转后产品交付及人民币汇率贬值。

    2、6月经济延续修复。国内疫情明显好转,6月1-28日新增本土确诊(不含港澳台)816例,较5月同期下降88.3%,国内新增本土确诊数已连续5天低于10例。加之5月底部署的33项稳增长措施陆续落地,国内经济延续复苏。生产端的高炉开工率、水泥磨机运转率和汽车轮胎开工率,需求端的30城商品房成交面积(已连续两周超过前三年同期均值)、全国乘用车销量,都表明6月经济较快恢复。预计2季度GDP实际同比在0-1%,实现全国稳住经济大盘电视电话会议要求的合理增长。

    政策:防疫政策放松,三季度增量政策可期

    1、从6月28日的国务院联防联控机制新闻发布会看,国内防疫政策明显优化,疫情和防疫对经济的负面冲击将减弱。2、短期是存量政策落地期,重点做好国务院部署的六方面33项稳增长举措。3、三季度增量政策可期,包括通过特别国债等增量财政工具缓解收支压力、下调房贷利率、加大信贷投放力度等。