2022年7月金股组合

类别:策略 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郑小霞/刘超 日期:2022-06-29

  军工

      鸿远电子

      603267.SH

      1、高可靠电子元器件工艺龙头;

      2、民用电子元器件行业景气高昂,四大优势有望助公司代理业务稳健增长;3、国防信息化建设释放需求,布局全流程工艺扩宽产品类型进军龙头地位;4、两期股权投资基金的设立,未来将有望打开第三增长曲线。

      食品饮料

      海天味业

      603288.SH

      1、产能方面对比同行具备规模优势,海天的吨制造费用和吨人工费用相较千禾和中炬高新控制较好,其中单位人力成本远低于其他企业;2、品类延伸助力持续增长逐步走向平台化,从单品销售额角度来看,海天的产品结构呈现金字塔形状,目前有酱油、蚝油、酱料三个传统品类中,在产品结构升级的趋势下,有望实现量价齐升;

      3、渠道方面餐饮端具备核心壁垒,下沉市场覆盖率逐步增强。以上公司规模产品渠道三重优势,叠加提价传导顺畅和降本增效等措施并行推进,公司兼具成长性和确定性,把握边际改善。

      医药

      康缘药业

      600557.SH

      1、中药行业政策利好不断,销售收入逐年增长。近年来,国家大力扶持和促进中医药事业发展,从《中医药发展“十三五”规划》《关于推进中医药健康服务与互联网融合发展的指导意见》《中医药法》指导中医药产业发展到 2020年《药品注册管理办法》与《中药注册分类及申报资料要求》对中药新药研 发提出新要求,无不为中医药传承创新发展指明方向,推动“中医药振兴发展迎来天时、地利、人和的大好时机”。 2020年中药行业净利润达 1,240,799.67万元,同比增长 10.03%。从趋势上看,中药获批数量逐年上升,审批时长大致逐年缩短。 2021年共计获批 12个,超过前几年之和。中药上市审批时间大致上呈逐年递减趋势, 2022年相比 2017年缩短 92%时长;2、坚持打造战略大品种 持续释放基药品种发展潜能。公司形成以“中药、化学药、生物制药”集群创新发展为主线 以中医药文化养生产业和健康产品为两翼 的发展体系 。 公司战略大品种 为 抗 病毒 感染系列 的 热毒宁注射液和金振口服液 以及心脑血管领域的 银杏二萜内酯葡胺注射液 。 热毒宁注射液 处方精简,物质基础相对明确,抗病毒,抗炎作用机制较清晰 凭借出众的药物循证证据、临床价值和品牌影响力 斩获多项荣誉,并入选多项指南 。 金振口服液 作为核心口服制剂之一,销售情况持续向好,在多个省份集采中陆续中标,市场进一步下沉,未来发展前景良好。 银杏二萜内酯葡胺注射液 于 2019年第二次谈判后再次纳入国家医保目录, 以量换价效应明显 2020年销售量为 821.14万支,同比增长 2021年销售量为 1,028.63万支,同比增长25.27%,已基本抵消医保降价带来的影响 ,未来发展可期。 除了以上三个战略大品种,公司 还 选取六个独家基药品种及益心舒片组成 “七大基药品种” 进行 全面开发 在国家基本药物政策全面落实的大环境下,公司独家基药品种 众多的资源优势正逐步向市场优势转化 2021年 七大基药整体营业收入较上年同期实现增长 31.06%; 3、创新药物研发的同时积极开展上市后药物研究。公司坚持以创新驱动发展,以中药发展为主体,同时统筹推进化学药、生物药协同发展。 2021年 11月,公司研制的 中药 1.1类新药银翘清热片 获批上市 该产品是 2020年 7月 1日《中药注册分类及申报资料要求》实施以来首个获批上市的 1.1类中药创新药 。 静脉炎颗粒和九味疏风平喘颗粒的 临床试验通知书 也顺利获批。 2021年公司新获得授权发明专利 65件 申报生产批件 2个、临床许可 2个 ,并 推动一批创新药陆续进入 、 、 期临床阶段 有效推进一批 1.1类创新药 的临床前研究工作。 公司还持续推进医保或基药重点品种的上市后深入研究 ,有序开展金振口服液、杏贝止咳颗粒、复方南星止痛膏、龙血通络胶囊、热毒宁注射液等主要品种的循证医学临床研究,同时,深入做好银杏二萜内酯葡胺注射液、桂枝茯苓胶囊、天舒胶囊、通塞脉片等品种的功效成分及作用机制等基础研究,持续积累临床再评价和基础研究证据,为上市品种的学术推广及临床合理用药提供有力支撑。

      轻工

      欧派家居

      603833.SH

      产品端:第二曲线焕发强劲增长活力,全屋定制推动多品类高增。公司坚定推进多品类融合的套系销售,以厨衣木卫为核心,带动其他多品类销售增长。2021年公司橱柜业务营收75.29亿元(+ 24.2%),非橱柜类业务增速迅猛,近5年CAGR高达36.6%,合计占比61.7%;其中衣柜及配套营收突破百亿(101.72亿元,+76.2%),占比49.8%。

      渠道端:零售渠道延续高增,整装大家居破局立新。公司2021年传统经销商/直营/大宗渠道营收分别156.8/5.87/36.73亿元,同比分别增长40.2%/47.2%/36.9%;盈利方面,经销/直营/大宗毛利率分别30.3%、64.1%/30.8%,零售渠道延续高增,大宗增长稳健;门店方面,2021年门店数量7475家,新增363家,其中橱柜/衣柜/卫浴/木门/欧铂丽门店数量分别为2459/2201/805/1021/989家,分别新增52/77/217/-44/61家。2021年为公司整装大家居“破局立新”之年,接单同比增长超90%,并推出“星之家”,以双品牌切入整装赛道。此外,公司积极探索大家居新模式,于4月初提出由集团与经销商共同出资在核心城市成立合资公司,负责开设立体引流的大家居展示中心,把握流量入口主动权。

      当前估值为近3年1/4分位,具备较强安全边际。估值底部+地产稳增长背景下,公司作为定制家居龙头,具备品牌、渠道、管理等多重优势和壁垒,整装大家居模式推行顺利,未来业绩确定性强。

      电新融捷股份

      002192.SZ

      1、业务转型深度布局锂产业链,锂矿锂盐一体化发展凸显战略眼光与执行力;2、行业供需支撑锂价中枢维持高位利润上移,政策支持国内锂资源加速开发;3、资源端:坐拥资源禀赋顶尖的甲基卡134号脉,锂矿采选业务有序扩张;4、冶炼端:成都融捷产能逐步释放,采选产能扩张保障精矿完全自给。

      化工

      凯赛生物

      688065.SH

      1、政策催化:5月10日国家发改委发布“十四五”生物经济发展规划,提出发展生物医药、生物农业、生物质替代和生物安全四大重点发展领域,万亿赛道有望强政策催化;

      2、估值修复:凯赛生物作为合成生物学领域龙头企业,自去年高点下跌幅度超过45%,当前估值不到50x已达到历史低位水平。随着双碳政策推进及公司重点产品打开大场景应用,有望迎来一轮估值修复;

      3、业绩增长:2022年凯赛生物4万吨癸二酸及山西生物基聚酰胺逐步投产,业绩有望实现较快增长。加上秸秆项目有望拓展公司原料供应,未来3年业绩增长确定性强。

      金属 新材料

      北方稀土

      600111.SH

      冶炼端独家采购白云鄂博尾矿库打造资源+成本优势,配额高占比驱动稀土产品放量。1)集团旗下包钢股份排他性独家供应稀土精矿,尾矿库存有稀土氧化物 1381.85万吨。公司与包钢股份签署供应合同确定精矿价格,2022 年为3.9万元/干吨,与市场价 7.6 万元/吨相比成本优势显著。2)公司 22H1 冶炼端配额 5.4 万吨,占比 55%,同比增 41%,占据整体增量的 96%。

      下游一体化产业链发展,做大做强下游稀土功能性材料。公司是行业内率先发展成为集稀土冶炼分离、功能材料、应用产品、科研和贸易一体化的上市公司。磁材是功能材料的主要收入来源和近两年重点发力方向,但目前产品结构中钕铁硼占比相对低,公司梳理体系内磁材企业,并与头部磁材企业合作争取钕铁硼产品放量。

      加强资本运作力度,进一步提升稀土龙头话语权。对内通过债转股或增加现金出资的方式,对产业链上下游有着密切关联的磁材公司与贮氢公司进行大额投资;对外进一步增强公司资本运作力度的同时确保金融投资的收益。

      建材

      北新建材

      000786.SZ

      1、石膏板主业以高市占率筑高壁垒,以强定价能力抢占制高点:2021年公司石膏板销量23.78亿平方米,同比增长18.01%;公司市占率再上新台阶,同比提高7.60 pct至67.75%;石膏板单平方米毛利同比增长10.75%,行业需求暗淡期的毛利增长体现公司强定价能力;2、“一体两翼,全球布局”战略稳步推进:防水第一阶段整合完成,涂料取得实质性进展。2021年公司防水业务收入38.71亿元,市占率3.07%,2022防水材料类房地产供应商首选品牌测评中北新防水首选率升至10%,跻身行业前三名;3、业绩稳健增长,高质量发展标杆:2021年公司实现营业收入为210.86亿元,同比增长25.15%;归母净利润35.10亿元,同比增长22.67%;经营性现金流量净额38.31亿元,同比大增108.36%。受沥青等原材料价格涨幅较大影响,公司毛利率下降1.85 pct至31.83%。为缓解成本压力,公司于2022年3月上调防水产品价格,预计随着调价顺利执行,公司毛利率将得以修复。

      地产

      保利发展

      600048.SH

      1、公司坚持“核心城市+城市群”深耕战略,储备货值充裕且布局合理,有望率先受益于政策放松;2、财务稳定,“三道红线”连续多年保持绿档;3、受益于央企背景+行业龙头地位,公司融资渠道多元且融资成本具备显著优势,后续在土拍中可以保持较强的竞争优势;4、两翼业务持续发力,有望为公司带来新的业绩增长点。

      互联网

      阿里巴巴-SW

      9988.HK

      1、中国商业分部2022H1受疫情影响承压,但公司经二十余年内功修炼,持续拓展细分场景,中国商业基本盘稳固;2、国际商业业务有望充分享受海外零售线上化率提升红利,维持较高增速;3、物流及支付基础设施完善,零售生态完整,形成不同“人、货、场”的供给组合;4、云计算深耕十余年,通过核心技术壁垒构造“第二曲线”。