2022年7月投资组合报告：在价值的钟摆里拥抱业绩

2022 年6 月A 股市场情绪好转，投资者信心重燃。截至6 月24 日，上证指数本月上涨5.13%，创业板指上涨17.44%。行业来看，电力设备、汽车、机械设备、非银金融、有色金属等涨幅靠前。投资者热情重燃，6月的日均成交额连续突破万亿，是最好的佐证。同时外资流入627.29 亿元，环比大幅提升。随着国内疫情防控形势总体改善与稳增长的政策措施效果逐步显现，主要指标多数出现改善，部分受疫情冲击较大的地区经济出现了反弹，投资者信心显著增强。

    稳增长政策逐步落实，内外措施激发市场活力。6 月，国常会进一步部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效，听取稳增长稳市场主体保就业专项督查情况汇报，要求打通堵点、完善配套，进一步稳外贸稳外资举措，提升对外开放水平；对内部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，坚持“两个毫不动摇”。稳增长主线不改，期待后续政策逐步落实生效，切实为宏观经济保驾护航。当前市场并不怕下跌，因为下跌即是机会，用平常心看待市场震荡，我们一直看好A 股市场行情，在5 月底的时候提出“机会俯拾即是”,我们认为7 月将进入业绩驱动趋势。

    把握复苏契机，7 月配置建议均衡配置成长与价值。国民经济的恢复对冲了外围信息对投资者带来的反应如6 月美联储大幅加息75 基点，7 月可能再度进行大幅加息，A 股投资者的焦点重回国内基本面，A 股开启独立行情。临近年中时点，在A 股反弹了一段时间之后将进入分化期。7 月上市公司的中报业绩开始披露，业绩驱动将成为市场的核心主导因素，投资者目光更多回归行业本身，在价值的钟摆里布局业绩确定性强的赛道及行业，因此建议战略性布局汽车、半导体、电新等受政策利好的高景气板块，以及白酒、医药、农业、大金融等具有较强的防御性的板块，均衡配置成长与价值，把握中长期投资机会。

    风险提示：1）疫情进展超预期的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险；4）美债利率超预期上行的风险。