社会服务行业点评:新冠防控隔离政策调整 酒旅餐饮终迎拐点

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:易永坚/付丹婷/徐熠雯 日期:2022-06-29

事项:

    1)《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》6 月28 日正式公布,对隔离管理期限、方式等做出明确调整。

    2)闭园近3 个月的上海迪斯尼宣布将于6 月30 日恢复运营。

    3)各地跨区域隔离政策、核酸政策陆续出现不同程度调整。

    平安观点:

    最新版新冠肺炎防控方案出现显著优化:1)优化调整风险人员的隔离管理期限和方式,密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14 天集中隔离医学观察+7 天居家健康监测”调整为“7 天集中隔离医学观察+3 天居家健康监测”,密接管控措施从“7 天集中隔离医学观察”调整为“7 天居家隔离医学观察”;2)统一封管控区和中高风险区划定标准,将两类风险区域划定标准和防控措施进行衔接,对应统一使用中高风险区的概念形成新的风险区域划定及管控方案;3)完善疫情监测要求,加密风险职业人群核酸检测频次将与入境人员、物品、环境直接接触的人员核酸检测调整为每天1 次,增加抗原检测作为疫情监测的补充手段;4)优化区域核酸检测策略,明确不同人口规模区域核酸检测方案,根据风险大小,按照分级分类的原则确定区域核酸检测的范围和频次。

    各地跨区域隔离政策、核酸政策陆续出现不同程度调整:1)合肥暂停常态化核酸检测。2)浙江杭州自6 月25 日零时起,常态化核酸检测频次从72 小时延长至7 天;浙江舟山24 日宣布暂停市民7 天1 次的常态化核酸检测。3)6 月22 日,湖北宣布全省将核酸检测“三天一检”调整为“五天一检”。4)上海29 日起有序放开堂食,浙江放宽对沪防疫政策等。

    本次疫情防控政策的调整对酒旅餐饮各板块预计会产生显著影响,分板块而言:

    OTA:入境隔离期调整为“7+3”,显著降低了旅客入境后隔离成本(含时间及经济成本),我们对未来整个出入境政策调整抱有乐观预期(出入境政策调整只是时间问题)。2020 年疫情发生以来,我国出入境旅游近乎“静止”,本次政策调整使得出入境相关产业复苏清晰可见。去哪儿平台数据显示,自第九版防控方案发布一小时后,国际机票搜索量已经翻倍,达到近两年来该平台国际机票搜索量最高峰。OTA 平台的跨境票务、酒店预订等业务即将重新复苏,首推携程集团-S(中概为携程网),公司跨境优势显著,从交易额角度来看,2017 年携程就已超越booking 成为全球最大的OTA 平台,更加遥遥领先于国内其他跨境OTA。另外可关注同程旅行及途牛。

    酒店行业:各地跨区域隔离及核酸政策陆续出现“松动”,跨区域旅行的障碍开始逐步消除,商旅出差、暑期旅游等对酒店住宿的需求攀升。根据携程披露的数据,6 月以来,随着国内疫情得到有效控制,本地游和跨省游也迎来加速回暖。华南和华西地区的酒店预订量在最近一个月已经超过了2019 年同期水平。在过去的两周,携程国内酒店预订量也超过2019 年水平。另外,近3 年的疫情冲击使得酒店行业供给出清超预期,而头部连锁酒店集团逆势扩量明显,市场集中度向头部集中。根据第三方盈蝶咨询的数据,2019-2021 年我国非连锁酒店数/客房数分别减少9.1 万家/434.6 万间,而连锁酒店数/客房数却分别增长了0.5 万家/19.6 万间;2021 年酒店行业连锁化率较2019 年提升9pct。建议关注酒店行业TOP3,分别为锦江酒店、华住、首旅酒店。

    餐饮行业:上海6 月29 日起将有序放开堂食,全国多地降低或者取消常态化核酸活动,对于具有“群聚场景”属性的餐饮行业具有显著提振作用。我们强烈看好餐饮行业:1)据国家统计局数据,尽管2020 年受新冠疫情影响餐饮市场回落至3.95 万亿,但在疫情常态化的2021 年依旧回升至疫前水平,说明市场韧性强,发展潜力大;2)受中餐菜系区域性强、标准化难度高、连锁管理发展模式时间不长等因素影响,我国餐饮连锁化率远低于美国及日本,但随着需求和成本管理的要求增加,国内连锁化率持续提升,2021 年较2018 年提升6pct,未来连锁发展过程中有望诞生更多优质品牌。我们建议关注以下餐饮品牌:1)海底捞:国内最好的连锁餐饮品牌之一,品牌知名度及影响力遥遥领先;火锅满足国人聚餐社交需求,是普通居民的聚餐首选之一;中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。2)九毛九:国内领先的平台型餐企,多品牌多业态布局;太二酸菜鱼为酸菜鱼细分赛道龙头,模式优异可复制性强,目前仍处于快速成长阶段;公司怂、赖美丽等新品牌仍处打磨优化阶段,有望成为未来新增长点。3)海伦司:中国最大的线下连锁酒馆,规模优势行业领先;通过极具性价比的产品组合,为年轻人提供无消费压力的社交环境;单店模型标准化高,运营模式较轻,下沉市场穿透力强,目前处于快速成长阶段。

    景区及演艺:闭园近3 个月的上海迪斯尼宣部将于6 月30 日恢复运营,另外暑期将近,随着各地防疫政策的“松动”,景区和演艺必将迎来游客高峰期。我们建议关注:1)宋城演艺,公司杭州、上海、苏州等地项目前期受疫情冲击明显,随着防疫政策变化和暑期来临,公司各地演艺项目有望强势复苏。另外,公司演艺模式的异地复制已经被验证,未来在全国各景区复制发展的逻辑依然成立。2)建议关注各类景区,包括天目湖、黄山旅游等。

    免税:出入境防疫政策调整利好机场口岸免税市场,另外海南离岛免税市场伴随地区间防疫政策调整预计会显著反弹, 据三亚市卫健委6 月23 日消息,此前被列为重点涉疫区的京沪多个区已经不在重点防疫区之列,这意味着,北京和上海非中高风险区所在街道的人员前往海南不再需要集中隔离,只需要健康监测。从各大飞机票购票平台数据来看,近期从上海飞往海南各大机场的机票需求火爆,三亚、海口两大机场客流量基本恢复至去年同期水平。免税方面,我们建议关注中国中免,全球最大的免税龙头,离岛免税市占率超九成,也是国内最大的机场口岸免税服务商。

    另外,我们推荐关注出境游旅游社,尽管目前出境组团旅游未开放,但是行业前景清晰,建议关注众信旅游、凯撒旅业等。

    风险提示:1)疫情反复,特别是北上广深等高线城市的疫情反复;2)疫情防控政策的调整变动或者不及预期;3)公司经营风险等。