中概回归背景下的沪港深互联网:工银瑞信互联网龙头ETF投资价值分析

类别:基金 机构:国信证券股份有限公司 研究员:谢琦 日期:2022-06-29

互联网龙头在过去表现优异。互联网是中国资本市场的核心资产,在过去持续表现优异。对比过去10 年,中证沪港深互联网指数十大权重股与上证指数的相对表现情况,数据显示:2010-2020 年,除2021 年上市的快手外,十大权重股均跑赢指数,其中不少股票实现了数倍乃至十几倍的增长。

    监管趋严引发行业阵痛,股价短期受影响。2021 年,互联网领域有诸多的政策落地,引起了相关公司的股价波动。例如,腾讯面临游戏和金融领域的监管影响,使短期股价表现低迷。美团受到外卖领域的监管影响,包括反垄断、抽成比例和骑手保障问题,股价一度低迷,在反垄断处罚落地后有一定反弹。

    规范化利好长期健康发展,依旧看好互联网龙头。强监管有利于行业的长期健康发展。在过去,互联网行业处于野蛮生长期,高速增长掩盖了很多问题。

    监管的规范化、政策的完善,有利于互联网行业长期的健康发展。互联网龙头已建立各自的核心竞争力,适应新型治理体系的企业有望创造更多的经济与社会效益。

    中概股有望回归,中证沪港深互联网指数投资价值或将显著提升。中证沪港深互联网指数从沪港深三地市场中选取50 只流动性较好、市值较大的互联网上市公司股票作为指数样本股,以反映沪港深三地市场互联网主题上市公司股票的整体表现。2019 和2020 年,连续2 年跑赢中证海外中国互联网50指数,2021 年回撤幅度较小。截至2022 年6 月27 日,中证沪港深互联网指数市净率为4.70,低于过去5 年中位数6.79;市销率为4.73,低于过去5年中位数5.60。市净率和市销率均处于自指数发布以来的历史低位。HFCAA法案或将促成中概股以双重主要上市的形式回归,并有机会纳入港股通,为指数提供更多优质标的。

    工银瑞信互联网龙头ETF:工银瑞信中证沪港深互联网交易型开放式指数证券投资基金(场内简称:互联网50、互联网龙头ETF,基金主代码:159856),跟踪中证沪港深互联网指数,基金合同已于2021 年1 月22 日正式生效。管理费率和托管费率分别为0.45%和0.07%。基金经理为刘伟琳女士,截至2022年6 月28 日,历任管理基金数20 只,在任管理基金数13 只,具有丰富的产品管理经验。

    风险提示:市场环境变动风险,宏观经济不达预期风险。