金点策略晨报

【A股大势研判】

    市场向好趋势有望延续

    一、上周五市场综述

    周五晨早短信提醒，周四沪深三大指数大涨，金融股回踩后再度启动，权重股和题材赛道股联袂上行，全面的活跃行情出现。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，6 月经济景气水平有望改善，有助于市场稳定。随着市场信心和情绪不断回升，后市沪深三大指数向好趋势依旧，但过程中还是要注意一下节奏。

    市场走势如我们所预期，周五早盘，沪深三大指数小幅高开，随后展开拉升，创业板涨幅超2%。此后，指数高位震荡。午后，指数继续上行，全天高开高走，再显强势。

    盘面上看，锂电、军工等题材赛道股继续大涨，家用电器、食品饮料等消费股走强，另外旅游酒店、民航机场等疫后复苏板块也纷纷走强。教育、煤炭等少数板块表现不佳。

    全天看，行业方面，玻璃玻纤、旅游酒店、塑料制品、光伏设备、风电设备、航天航空、家电、食品饮料、消费电子、航空机场等板块涨幅居前，教育、煤炭、房地产开发等板块跌幅居前。题材股方面，在线旅游、HIT 电池、富士康、气溶胶、氟化工、超级电容、建筑节能、超导、空间站等题材股涨幅居前，租售同权、海洋经济等题材股跌幅居前。

    整体上，两市个股涨多跌少，市场情绪非常活跃，赚钱效应很好，成交温和放大， 两市成交额11603 亿元，在连续8 天超万亿后，周三回到了万亿下方，周四周五再度回到万亿上方，截止收盘，上证指数报3349.75 点，上涨29.60 点，涨幅0.89%，总成交额5096.16 亿；深证成指报12686.03 点，上涨171.30 点，涨幅1.37%，总成交额6506.55亿；创业板指报2824.44 点，上涨64.34 点，涨幅2.33%，总成交额2316.32 亿，科创50 指报1101.48 点，上涨19.64 点，涨幅1.82%，总成交额609.20 亿。

    二、上周市场回顾

    上周沪深三大指数继续震荡上行，沪指周涨幅0.99%，深成指周涨幅2.88%，创业板指数周涨幅6.29%，科创50 指数周涨幅0.86%。具体表现如下：周一沪深三大指数涨跌不一，虽然沪指出现震荡，但依旧处于上行趋势中，在赛道股发力下，创业板以及深成指连续走高，个股涨多跌少，两市成交额连续7 日站在万亿之上。整体趋势向好下，独立行情也在不断显现。不过，我们在周二晨报中提醒，连续上行后，不排除出现小的震荡或回踩，提醒投资者稍微留意一下节奏。周二沪深三大指数出现预期中的震荡回踩。

    周三晨报中提醒，成长股连续上行之后，存在短期获利了结的压制，另外，沪指3300点上方也有技术性抛压，再加上中报业绩整体不佳的预期，短期不排除仍有继续回踩的需求，不过，回踩仍是上行中的良性回调，投资者无需担心。板块和风格有序轮动，市场做多热情和信心依旧，整体修复性行情并未结束。后市成长股若有分化，资金或重新青睐低位的蓝筹股，并继续推动指数表现。周二周三沪深三大指数出现预期中的震荡回踩。近期晨报中也反复提醒，即便出现回踩，回踩仍是上行中的良性回调，投资者无需担心。如果后市沪指想要创反弹新高，还得靠大盘蓝筹股。如果后市金融股回踩后再度启动，那么全面的活跃的行情还是值得期待的。从周四盘面上看，金融股带动了低估蓝筹股的上行，汽车板块连续走强，赚钱效应明显，另外，军工等题材股领涨两市，全面活跃的行情如预期中出现。周五沪深三大指数继续上行，锂电、军工等题材赛道股继续 上攻，旅游酒店等疫情受损板块活跃，全面活跃的行情继续演绎。

    三、上周盘面点评

    一是光伏设备、电源设备、电池等赛道股继续上攻。近期风电设备、光伏设备、锂电等赛道股大涨，周一领涨两市，周二小幅调整，周三虽有分化，但表现依旧不错，周四再度上涨，周五继续上攻。消息面上，6 月16 日，能源局发布全国工业电力工业统计数据，1-5 月风电装机10.8GW，同比增长39%，光伏装机23.71GW，同比增长139%。

    英大证券电力行业研究员刘杰认为，国内风光需求持续高增长，符合我们预期。预计今年我国光伏装机超过100GW，同比增长超过90%；风电装机超过50GW，招标数据显示2023年后有望恢复较快增长。另外，新能源汽车和储能行业增长持续超预期，有望维持到2025年30%-50%的年复合增长率。在行业确定高景气环境下，前期估值调整后，相关产业持续引领市场反弹，我们认为新能源产业链在2022 年将仍然是市场最重要的投资主线，建议保持高度关注。

    二是旅游酒店、民航机场大涨。周五旅游酒店、民航机场大涨。本轮疫情已经获得阶段性防控果实，随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，随着疫苗接种持续增加及特效药的上市，疫情终将会过去的，“疫情受损”行业有望迎来修复行情，看好民航、机场、旅游、酒店、餐饮、电影等“疫情受损”行业的困境反转机会，具体节奏，视疫情的演化择机而动。由于过去二年多海外疫情受损更严重，与海外疫情恢复最相关的民航机场板块弹性最大。另外，自2020 年疫情以来，电影行业加速行业洗牌，可适度关注电影行业龙头个股的底部区域的中长线布局价值。

    三是家电概念股大涨。周一家电股大涨，周五再度大涨。消息面上，近期工信部等五部门发文鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动。此外，全国商务系统统筹疫情防控和消费促进工作电视电话会议上指出，各级商务主管部门在做好疫 情防控基础上，抓紧落实已出台各项政策措施，积极推动出台务实管用的促消费举措。

    稳定汽车家电等大宗消费，加快发展新型消费，优化消费平台载体，创新开展促消费活动，促进消费持续恢复，发挥消费对经济循环的牵引带动作用，为稳住经济大盘提供有力支撑。基本面上，随着房地产政策的放松，消费补贴政策的进一步刺激，疫情压制的家电消费有望逐步释放。另外，近期原材料价格企稳甚至是下行，预期家电行业盈利有望向好。

    四是汽车板块继续高歌猛进。上周汽车板块继续高歌猛进，汽车板块成为近期为数不多的具有持续性的板块。自5 月18 日以来，我们晨报中常有提醒汽车板块的投资机会（连续5 个周晨会特意拎出来讲了一下）。近期汽车产业链连续走强，目前，我们认为汽车板块依旧值得跟踪，但还是要注意节奏，短线高手可适度高抛低吸，普通投资者建议持仓待涨（这是我们近期反复强调的观点和应对策略）。随着疫情逐步缓解，上海汽车产业全面复工，带动汽车产业链加速复工复产，另外，5 月以来，广东、沈阳等多地陆续出台购车补贴等促汽车消费政策措施，汽车产业作为国家实现稳增长预期目标的重点支持产业之一。5 月23 日，国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。其中包括阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，当时政策具体细节未公布。5 月27 日，工信部召开提振工业经济电视电话会议提出，组织新一轮新能源汽车下乡活动，推出一批信息消费示范城市和示范项目，促进汽车等大宗商品消费；5 月29 日，上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，提出年内将新增非营业性客车牌照额度4 万个，个人报废/转出并购买纯电乘用车将补贴1万元/台。5 月31 日，此前明确的“乘用车购置税减征”政策细则发布：对购置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期间内，且单车价格不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。在部分乘用车购置税减半征收政策发布后，立即 有二十余家车企响应跟进，宣布“自掏腰包”免除另一半购置税，让消费者实现购置税全免。另外，参与新能源汽车下乡活动的车企，也推出了多重购车补贴优惠或通过汽车金融途径进行让利。6 月22 日召开的国务院常务会议确定加大汽车消费支持的政策。后市仍可关注汽车零部件行业的投资机会，具体理由如下：下游的汽车零部件领域由于芯片短缺影响了业绩，随着芯片短缺的缓解，汽车零部件行业有望迎来强势反弹。另外，汽车行业销量与库存均处于历史较低水平，汽车零部件板块2021 年还受到原材料涨价、海运费上涨等不利因素影响，板块利润率大幅降低，随着上述负面因素的逐步缓解，整个板块预期差及业绩修复空间较大。

    五是军工板块集体大涨。周四航天航空、航母、大飞机、海工装备等军工板块集体大涨。周五航天航空等军工股继续上行。早在2020 年三、四季度投资策略报告中我们重点推荐了军工板块的投资机会，2020 年下半年板块整体涨幅25.27%。2021 年二、三、四季度策略报告又推荐了军工板块，二季度军工板块涨幅12.10%，三季度军工板块涨幅8.53%，四季度军工板块涨幅16.60%。因前期涨幅过大，2022 年初至4 月27 日，军工板块跟随大盘调整，近期军工随大盘出现反弹，后续我们依旧比较看好军工板块。中长期看好逻辑不变。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续军工行业会获得更多的政策支持；其次，业绩方面。国防军工行业受疫情影响有限，且受益于国防建设加速，军工企业订单饱满，2020 年以来，军工企业业绩有明显增强。展望十四五，从订单和备货角度来看，十四五期间军工企业的业绩确定性将显著好于十三五期间，未来一年是军工装备行业订单和业绩高增长的开始阶段。可关注航空、飞行武器、国防信息化、军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。

    六是金融“三兄弟”回踩后企稳。近期券商股低位活跃，低点逐步抬高，上周三 券商股继续大涨，银行、保险也跟随大涨，金融“三兄弟”领涨两市，不过，上上周四出现大幅调整（上上周四晨报中提醒，近几天涨幅过急，短期可能会有震荡回踩），之后连续的调整也在预期之中，上周四再度大涨。上周二大盘调整之际，保险股逆势大涨，银行股也表现不错，上周四再度大涨，整体上上周金融股维持回踩后企稳的态势。具体看好逻辑如下：券商股，1-4 月份表现不佳，主要原因还是前四个月A 股大跌，自营业务受冲击拖累了券商业绩。不过1-4 月券商板块股价下了一个台阶，已经消化了上述业绩不佳的利空。目前看，券商估值进入历史低位。另外，近期政策面偏暖，两市成交额频频超万亿，市场明显走强，后市券商走强对市场人气的拉动明显，能起到四两拨千斤的作用。我们近期晨报中反复提醒：“如果后市沪指想要创反弹新高，还得靠大盘蓝筹股，券商也许可以担此大任，等待回踩结束后，券商板块依旧值得跟踪，后市可趁回调，择机加仓，从中长期周期看，券商股仍在低位。”上周四金融“三兄弟”再度起航，完全在我们的预料之中。另外，银行保险估值低，估值修复动力犹存，仍可继续跟踪。

    七是养殖板块一度活跃。上周鸡肉、猪肉等养殖板块一度活跃。2022 年一季度，我们推荐了农业板块，一季度农牧饲渔板块表现明显强于大盘，4 月20 日之后随大盘出现大幅调整，近期开始连续走强，后市我们依旧看好农牧饲渔板块。推荐三条投资主线。

    首先，种植：可关注农产品价格上涨、公司经营稳健的农垦标的。其次，种业：品种储备多、研发能力强、储备转基因技术的种子企业有望将迎来新一轮跃升期。再次，养殖：

    预计今年下半年猪肉价格回升。猪周期通常4 年，本轮猪周期自2018 年已经超3 年半时间。随着猪肉价格下跌和生猪去产能，预计猪周期拐点或在2022 年下半年。

    八是房地产板块一度活跃。一些地方将加大因城施策力度，楼市运行下半年有望改善。其实，早在1 月份的2022 年度策略报告中我们就提醒地产板块的择低布局机会（当时很多人对此有争议），后续晨会及晨报中陆续也有推荐，之后地产股走强明显强于大盘， 连续急速大涨后，在3 月30 日至4 月6 日晨报中，我们每天都在提醒，涨势有点过急，短期注意踏准节奏。4 月7 日开始，房地产板块出现连续调整，也在预期之中。5 月9-10日晨报中再度提醒，调整过后，站在目前的时点，展望后市，房地产板块仍可跟踪参与。

    九是煤炭板块出现调整。近两周煤炭板块表现不佳。主要有以下三个方面的原因：

    首先，周一焦炭、焦煤期货主力合约双双重挫超10%，均创年内最大跌幅，受此影响，煤炭板块也跟随大跌。其次，5 月全国原煤产量3.68 亿吨，同比+10.3%，产量增加也让价格承压；最后美联储宣布加息75 个基点并将坚定致力于抑制通胀，美欧央行紧缩政策推升经济衰退忧虑，大宗商品暴跌，市场避险情绪升温。一季度多数上市煤企业绩大增，二季度业绩环比改善有望延续，下半年煤企盈利结构或迎来变化。

    十是教育板块调整。近期新东方双语直播带货出圈，港股新东方在线股价股价连续飙涨（上上周五晨报提醒，短期注意风险），并带火了A 股教育板块，上周教育板块大涨，不过连续飙升后，上上周五大幅调整，上周延续调整的态势。消息面上，6 月20日，港交所披露数据显示，腾讯控股连续6 月15 日和16 日合计卖出新东方在线7460.93万股，累计套现约7.2 亿港元。减持完成后，腾讯控股对新东方在线的持股比例降至1.58%。去年受义务教育"双减"政策出台消息影响，A 股相关的教育板块大幅下挫，自年初以来，教育板块随大盘继续调整，5 月以来，教育板块企稳反弹，后市教育板块反弹有望延续，近一个月晨报中常有提醒教育板块的投资机会，虽然我们依旧看好教育板块投资机会，但还是要注意节奏。相对K12 教育，我们更看好职业教育。过去一段时间，有关职业教育的政策也是密集推出，全力支持职业教育产业发展。如《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》《关于做好本科层次职业学校学士学位授权与授予工作的意见》等等。

    四、后市大势研判

    在4 月下旬，市场连续调整的时候，我们在晨报中反复提醒，对于后期市场的走势，无需过分悲观，战略性投资者可逢低做中线配置。5 月市场连续反弹，符合我们的预期。

    在5 月末，在连续反弹后，市场对后市走势产生了分歧，我们在晨早短信和晨报中，非常坚定的反复提醒大家，震荡回升是主基调，如有调整也是低吸良机，6 月沪深三大指数有望维持向好趋势。进入6 月份以来，沪深三大指数连续大涨，也在我们的预期之中。

    6 月中旬前后，美联储加息预期及美股大跌的阴影笼罩全球资本市场，A 股部分投资者又开始出现了担忧，在6 月13 至6 月15 日的晨报中，我们观点非常鲜明的认为，即便A 股受美联储加息扰动出现回踩，也是小波浪，短期回踩不影响A 股震荡回升的主基调。而且，美联储加息缩表并非影响A 股市场的核心因素，国内“稳增长”政策逐步落实后经济恢复力度才是影响A 股后期走势的最主要原因。6 月13 日、6 月14 日，虽然A 股受干扰，一度回踩震荡，但之后，沪深三大指数继续回升，延续之前的上行趋势。

    市场风格方面，从4 月末以来的市场风格看，先是科创板为代表的成长股大涨，随着市场信心提升，券商股开始活跃，随后，上涨从证券板块扩散到了整个金融股及一些低位和低估的蓝筹股（这也是近期我们晨早短信中反复提醒，低位以及低估值的蓝筹股仍可继续持仓待涨的原因）。在低位金融股及权重表现的时候，成长股有点低迷。不过，在6 月16 日金融“三兄弟”集体调整之际，成长股调整后则迎来新的上行。6 月17 日至18 日，光伏、锂电等赛道股集体大涨带领市场再度走强，成长股连续上行后，上周二出现调整，周三成长股出现分化。周四金融股回踩后再度启动，金融权重股和题材赛道股联袂上行，全面的活跃的行情出现（这也是近期晨报反复提醒的），周五锂电、军工等题材赛道股继续上攻，旅游酒店等疫情受损板块活跃，全面活跃的行情继续演绎。

    展望后市，我们维持6 月以来的观点不变，即，本轮疫情已经获得阶段性防控果实，且全国稳住经济大盘电视电话会议后，稳增长政策不断加码，预计后续稳增长政策推进和落实的速度或加快。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，6 月经济景气水平有望改善，有助于市场稳定。随着市场信心和情绪不断回升，预计6 月沪深三大指数向好趋势依旧。作为 6 月的最后一周，本周市场整体向好趋势有望延续。

    中长期看，货币政策将延续“外紧内松，以我为主”的基调。美联储加息缩表之下（6 月开启缩表，另外，6 月15 日，美国联邦储备委员会宣布加息75 个基点），海外美元延续收缩的趋势，而我国货币偏宽松周期之下(5 月社融显著回升，M2 增速创年内新高)，随着一揽子稳增长政策不断推进和落地，经济复苏的预期逐步加强，中期向好的基础在不断夯实，市场整体向好趋势有望延续，但过程中还是要注意一下节奏。如果市场出现回踩，那么回踩反复是小波浪，震荡回升是主基调。只不过，操作上，要踏准大盘运行和板块轮动的节奏。对于普通投资者来说，逢低吸纳绩优股，持仓待涨是占优策略，对于短线高手，可考虑高抛低吸。