"银行资产管理“系列深度报告25:投研体系化 创造新价值

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:马鲲鹏/杨荣/李晨/陈翔 日期:2022-06-28

本报告研究了理财子投研的价值,主要分为五个部分;第一部分是投研对资管机构的价值;第二部分是投研对理财子的价值;第三部分是理财子如何构建投研体系;第四部分是如何评价理财子投研能力;第五部分是理财子投研体系案例研究。

    投研对资管机构的价值:1)投研能力影响投资业务;2)投研能力影响产品收益。

    投研对理财子的价值:过去银行理财的投研主要呈现三个特点:

    1)主要关注信用风险;2)投资策略单一;3)研究投入不足。

    资管新规发布后,理财子公司逐步建立,面临独立发行和管理产品,投研能力对理财子公司来说至关重要。1)投研能力帮助理财子适应资管新规后的发展趋势,净值化、资产配置的多元化;2)迎接行业竞争新格局,再大资管统一的监管框架下补齐短板;(3)提升资管能力,确立市场品牌。

    理财子如何构建投研体系:

    我们认为,理财子应该构建以宏观策略、行业、具体资产为支撑的深度融合的投研体系。

    第一层是宏观策略层面研究,重点是总量和重大战略课题研究,可以采用“自主研究+对外合作”的模式;第二层是行业层面研究,在承接第一层面宏观策略研究成果的基础上,将市场上的大类资产进行划分,并分别组建研究团队,指导投资部门资产配置;第三层是具体资产层面研究,负责具体投资工作。

    此外,理财子构建投研体系还应注意:1)根据监管政策和资管发展趋势不断完善产品线;2)重视内部管理,提高运营效率;3)以客户为中心,保持稳健风格;4)设置合理的人才培养机制;5)积极探索FOF 和MOM,发展“固收+”;6)做好数字化建设。

    如何评价理财子投研能力:

    1)是否实现业绩比较基准;2)是否实现收益与风险的平衡。

    理财子投研体系案例研究:

    信银理财:1)融融协作,优势互补;2)打造多资产理财体系;3)构建三层次投研体系,完善管理制度。

    兴银理财:1)覆盖重点领域,“投”与“研”双向流动;2)理财产品设计:补短板、锻长板;3)研究团队:两层定位,多元化工作模式;