2022年6月厨电行业数据月报:新品销额保持高增 线上表现优于线下

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/樊夏俐/谢丛睿 日期:2022-06-28

  本报告导读:

      低渗透率的新品类保持线上销额较高速度增长,厨电整体线上表现优于线下,增持。

      摘要:

      商品房成交面 积周度环比亮眼,厨电需求预期回暖。统计局数据显示2022 年5 月,房屋竣工面积同比-31.3%,商品房销售面积同比-31.8%。周度数据来看,2022 年第24 周商品房成交面积表现亮眼,同比降幅收窄明显,环比呈现反弹态势,地产后周期相关性较强的厨电板块有望受益需求改善。

      新品保持快速增长,老板洗碗机增速行业领先。洗碗机、集成灶等新品类渗透率低,仍是行业增长的主动力。2022 年5 月洗碗机线上、线下销额同比分别+61%/-20%。2022 年5 月老板电器线上销额同比+91%,预计对公司收入端起到一定拉动作用。2022 年1-4 月洗碗机在精装修市场中的配套率累计达28.8%,同比大幅+17pct,工程渠道占比较高的老板电器有望受益。

      集成灶:均价拉动线上销额提升,火星人龙头地位保持。传统厨电:

      线上销售回暖,多数品牌烟机线上销额增速回正。受累疫情因素线下渠道销量短暂下滑,线上量价持续提升。5 月,集成灶高客单价型号蒸烤一体款、蒸烤独立款线上零售额占比53%,同比大幅+27pct。2022年1-5 月,集成灶线上均价累计同比+28%,销额累计同比+30%。火星人维持线上线下龙头优势,线上销量同比+67%,销额同比+79%;线下销量同比-16%,销额同比-10%。亿田渠道变革成效凸显,5 月亿田线下销额同比+36%。此外,受竣工层面数据及疫情对物流的影响,传统厨电品类线下销量持续承压。油烟机品类,线上渠道老板、方太、华帝、苏泊尔销额同比大幅增长,分别+25%/+28%/+40%/27%;美的、海尔销额同比呈小幅下滑,分别-3%/-9%。线下渠道,线上化转移及整体需求较弱的影响,多数品牌销量呈现双位数下滑的态势。

      投资建议:尽管厨电行业短期内受竣工数据影响较大,但考虑到地产政策边际宽松趋势已显,我们预计板块估值压制有望首先得到改善,继而逐步反应在厨电需求的恢复性增长。推荐老板电器(22PE:14.8x),其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线,且2022 年3 月上市的集成灶有望带来纯增量。推荐集成灶领域亿田智能(22PE:26.8x)、火星人(22PE:29.7x)、浙江美大(22PE:11.9x)、帅丰电器(22PE:13.1x)。

      风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险