石油行业：新老切换下的能化市场投资机会

　　新能源快速发展，但传统能源仍需投资

    　　要点：长期碳中和背景下可再生能源快速发展成为全球的重点投资方向。能源公司提前转型，我们看到对传统能源的投资意愿已经下降，且趋势难改。但传统能源仍需要新增投资，出现供需错配窗口，供给提前于需求见顶的可能性加大。

    　　极端天气成为不确定因素，放大化石能源需求的波动性要点：极端天气发生概率和频次的增加，使能源使用场景的稳定性要求提升。同时也放大了化石能源需求的波动性。

    　　碳中和碳达峰对石化企业提出更高要求

    　　要点：碳达峰碳中和将引导低效产能退出，对石化企业的节能减碳提出更高要求。预计龙头企业集中度进一步提升。

    　　石化企业布局新材料及降本增效应对行业挑战

    　　要点：布局新材料及降本增效，产业链一体化或者生产高附加值产品的企业将更具抗风险能力。

    　　风险提示

    　　要点：疫情封锁限制需求，宏观超预期加息打压需求风险，地缘政治的不确定性。