新能源车月度观察：5月中欧销量环比回升 产业链排产持续向好

　　行业动态

    　　行业近况

    　　根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据，2022 年5 月国内动力电池装机量达18.6GWh，同增90.3%，环增39.9%，其中三元装机量8.3GWh，同增59.0%，环增90.3%；铁锂装机量10.2GWh，同增126.5%，环增15.1%，三元份额从4 月的33%大幅回升至5 月的45%。

    　　评论

    　　中美欧新能源车销量淡季不淡，同比高增。中国新能源乘用车5 月销量达42.1 万辆，销量同增111.8%，环增49.8%，渗透率下降3.1ppt 至26.5%。

    　　美国新能源车销量8.5 万辆，同增47.0%，环降1.7%，渗透率为7.6%。欧洲九国5 月新能源车销量达15.4 万辆，同增2.2%、环增18.6%；欧洲市场新能源车渗透率同比上涨3.0ppt，环比回升0.6ppt 至20.7%。

    　　国内市场5 月三元锂电池装机份额有所回升，宁德份额环比大幅提升。5 月三元、铁锂装机量分别为8.3、10.2GWh，在目前三元与铁锂价差缩小情况下，三元份额从4 月的33%大幅回升至5 月的45%。企业装机量来看，5 月受益于特斯拉等企业产量提升，宁德时代装机量环比大幅提升68%至8.5GWh，国内市场份额达46%；比亚迪5 月装机量环比4 月略降，约4.1GWh，市场份额环比下滑10ppt 至22%；中航锂电装机量环比提升82%至1.6GWh，市场份额提升至9%；国轩高科、蜂巢能源装机量略增，但市场份额环比小幅下滑。

    　　三元材料中6 系及以上中高镍市场份额持续提升。中镍单晶高电压及高镍材料分别受益于国内及海外市场需求，5 月渗透率分别小幅提升1ppt/2.3ppt 至17.6%/44.6%。我们认为蔚来、大众ID4/ID6、小鹏P7等中高端车型或将持续放量拉动高镍需求稳步提升，海外宝马、奔驰、福特坚定高镍路线，未来将上市的奔驰EQS/EQB、宝马i4、ix 也均搭载高镍电池，高镍新车周期或将持续拉动需求，高镍路径依旧明晰。

    　　估值与建议

    　　我们持续推荐新能源及动力电池产业链具备高壁垒的龙头标的，推荐恩捷、容百、当升、天赐、璞泰来、宏发、卧龙；同时关注铁锂装机结构回暖下供需错配带来议价能力反转的材料环节，推荐德方纳米；以及推荐具备高潜力的二线动力电池企业，推荐亿纬锂能。

    　　风险

    　　全球新能源车销量不及预期，疫情复工复产不及预期。