天坛生物(600161):产能产品双升级 行业龙头地位稳固

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛 日期:2022-06-28

  投资要点

      采浆能力行业第一,获取新浆站能力值得关注。公司及各所属企业依托国药集团与各地战略合作背景,积极争取各级政府及卫生健康行政主管部门支持,目前共设在营单采血浆站(含分站)58 家,其中21 年新开浆站3家,为过去3 年业内获批新浆站数量最多的血制品企业,采浆量位列行业第一。

      三大新生产基地建设逐步落地,研发管线持续推进。公司将新建三大血制基地(永安血制基地,云南生物制品产业化基地和兰州血制产业化基地)设计产能均为1200 吨,建设完成后将提高公司整体生产能力和血浆综合利用度,实现因子类产品的产业化,预计进度最快的永安基地有望于22-23 年投产。此外研发管线持续推进,多款新产品于近期落地,将从长期不断丰厚吨浆收入及吨浆利润。

      盈利预测与评级:公司年采浆量、投浆量、销售收入均居于全国首位,规模优势明显。我们看好公司未来浆站拓展的能力,随着公司采浆量持续增长、新产品陆续上市、三大生产基地逐步投产,预计公司血制品业务发展将进入加速期。我们更新盈利预测,预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.64、0.77、0.94 元,2022 年6 月27 日股价对应PE 分别为37.9X、31.7X、25.9X,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:采浆量低于预期;研发进度不达预期风险;行业政策风险;新产能建设不及预期风险;血液制品安全性潜在风险;公共卫生事件风险