5月工业企业利润数据点评:利润开始修复 中游制造率先复苏

类别:宏观 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:谭倩/纪翔 日期:2022-06-28

事件

    2022年1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1%,较4月小幅改善,但增速下滑了2.5个百分点。

    投资要点

    工业企业利润降幅收窄,5月同比增速开始修复。“量价利”延续下行,但下行幅度有所减小。1-5月全国规上工业企业利润总额增速为1%,较4月下滑2.5个百分点。5月疫情冲击影响仍在,全国供应链仍有待修复;PPI回落趋势不改,且下行幅度有所扩大;企业营收利润率环比延续小幅提升0.12pct.。

    利润分配格局:国企利润占比延续下行,私营企业盈利持续好转,外资企业的盈利企稳。中游制造表现亮眼,上游采矿的利润在海外通胀的影响下继续扩张,下游消费利润占比进一步缩小。

    企业库存:产成品存货快速增长势头放缓,企业被动累库情况好转。

    细分行业景气:能源产业链依然占优,但增速显著下滑。中游制造中,电气机械、电子通信和仪表仪器等高端制造行业盈利韧性突显,汽车制造有困境反转之势。上游成本压力减小,下游消费利润率回升。

    风险提示

    (1)宏观经济加速下行(2)政策不及预期(3)地缘冲突大规模爆发