7月基金配置展望:战略不悲观 战术需择时

类别:基金 机构:平安证券股份有限公司 研究员:郭子睿 日期:2022-06-28

6月回顾:A股大幅反弹,美股下跌,大宗普遍回落。6月中美资本市场显著分化。美国通胀再创新高,美联储紧缩预期强化,美股下跌,美债收益率上行,美元冲高。国内在复工复产和宽松流动性支持下,股票市场大幅反弹,债券市场和人民币保持窄幅震荡。

    7月展望:股票市场的反弹与反转之辩。本轮市场反弹的起点以及经济、货币、信用周期与2019年一季度行情都较为相似(经济下行趋势出现脉冲改善,货币流动性宽松,信用触底反弹但结构仍需优化),2019年4月流动性边际收紧引发股票市场波动加大,之后随着经济短周期进入上行通道以及信用增速和结构皆出现改善,市场在三季度转为趋势上涨。

    展望本轮行情,流动性的极其宽松是助推市场上涨的重要因素,成长风格反弹明显占优价值风格,后市如果流动性边际收紧或者中报不及预期,市场波动将会加大。考虑到国内经济仍处于下行趋势、信用结构还有待改善以及海外紧缩预期不确定性,我们认为短期市场收益或进入平淡期。如果没有预期外稳增长刺激政策,市场很难形成反转之势。因此,我们认为A股经过5月和6月的反弹,7月波动加大,此前涨幅较大重仓单一主题的基金可以适当转为均衡风格,关注市场轮动待涨板块;债券市场长端或保持震荡,短端利率仍将保持低位,近期资金价格边际小幅抬升,资金面波动加大存在交易性机会;外汇市场,美元指数短期更可能高位震荡,人民币贬值压力仍存。

    7月基金配置策略:权益波动加大,对于此前涨幅较大重仓单一主题的基金可以适当转为均衡风格,或者配置较为灵活的主题基金。股债性价比模型显示,股票相对债券依然占优,长期战略不悲观,短期战术需择时;债市震荡分化,短债存在交易机会。我们建议关注中欧新动力(166009.OF)、国富深化价值(450004.OF)、交银阿尔法(519712.OF)、易方达稳健收益(110007.OF)、鹏华稳利短债(007515.OF)。

    风险提示:国内稳增长不及预期;美联储紧缩超预期;全球疫情再次反复:地缘政治冲突;基金样本存在遗漏。