新益昌(688383)动态点评：MINILED技术领先 半导体业务驱动增长

事件：直显端；近日据韩国媒体透露，三星计划在Q3发布89英寸Mini-LED直显电视，产品价格约为77000美元，该产品将进一步降低直显Mini-LED电视的入门价，助力渗透率提升。背光端：6月23日，索尼发布4K/8KMini-LED新品电视，其中4K Mini-LED电视X95EK的65、75、85英寸的售价分别为16999元、24999元、31999元。

    Mini-LED需求向好，固晶机设备快速增长。Mini-LED是下一代LED显示技术的主流，芯片颗数的几何级增加结合分区调控使得产品对比度、清晰度和峰值亮度都有很大提升。随着国内外知名厂商陆续发布新款Mini-LED背光或直显设备，以及结合终端产品售价年降趋势，Mini-LED渗透率有望逐渐提升。公司是LED固晶机领先企业，技术优势明显，预计年内Mini-LED固晶机速率将提升至180K/H，通过技术迭代扩大设备性能优势并维持高毛利。近期公司战略投资德森精密，共同布局Mini-LED全产业链。

    未来此块业务有望受益于Mini-LED需求爆发。

    半导体设备品类拓展，扩大市场空间。公司从2017年开展半导体封装设备业务，逐渐完成了从固晶机到焊线机的品类扩展进程。2021年半导体设备收入为2.15亿元，同比增长890%，毛利率为46%，同时逐步扩大客户覆盖面。通过收购开玖自动化扩展焊线机业务，焊线机市场空间大于固晶机，公司通过高强度研发投入目前效果初现，计划年内推出LED、半导体焊线机。此块业务未来受益于半导体设备的国产替代加速进程。

    盈利预测：我们预测公司22-24年营业收入为15.45、19.90、25.12亿元，归母净利润为3.15、4.18、5.35亿元，对应EPS为3.09、4.09、5.24，对应当前股价为36、27、21倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期、设备技术迭代、新品研发不及预期