农林牧渔行业2022年半年度策略：前路漫漫亦灿灿 行业迎来景气度回升

行情回顾：2022 年以来，中信农林牧渔指数表现整体强于上证指数和沪深300 指数。截至6 月24 日，2022 年中信农林牧渔指数下跌0.81%，跑赢沪深300 指数10.23 个百分点，在30 个中信一级行业中排第八位，行业表现强于2021 年同期。从农林牧渔细分子行业来看，2022 年以来，水产捕捞、畜禽养殖板块涨幅居前，分别上涨8.75%、7.51%；水产品加工板块跌幅居前，下跌31.49%。

    受到行业整体业绩的影响，目前农林牧渔指数市盈率为负值，随着行业周期景气度提升，有望迎来估值回归。

    生猪养殖：2022 年6 月下旬，猪价表现强势，呈现出淡季不淡，涨幅扩大的趋势。整体来看，2022 年二季度规模化猪企出栏量已集中出现明显的下降趋势，2022 年下半年随着消费端的反弹和市场上生猪供应逐步减少，猪价的反弹行情有望得到延续。同时，国际粮价变化对国内粮食品种影响相对有限，成本端饲料价格持续高位运行的支撑不足，在新一轮周期来临之际相关上市公司有望受益于行业利润剪刀差的扩大。

    种业：受到地缘冲突事件影响，粮食贸易保护主义抬头，国际粮价屡创新高，我国粮食进口成本大幅增加，保障粮食安全问题显得愈发重要，生物育种技术的应用有助于我国实现种业科技自强自立、种源自主可控的国家战略。近年来生物育种产业化相关政策陆续出台，为行业的长期健康发展做好铺垫。玉米作为我国主要农产品，下游饲用需求趋紧导致养殖户盈利能力受损，生物育种商业化的落地有望带动转基因玉米品种的快速推广。随着行业配套法规的不断完善，我国生物育种商业化已经到来，2022 年将成为生物育种元年，对于前期获得转基因生物安全证书的企业来说意义重大。

    投资建议：整体来看，2022 年农林牧渔行业基本面发生较大改善。

    考虑到畜牧养殖板块迎来周期逆转，国际粮价屡创新高的催化下种植产业链高度景气，粮食种子销售迎来量价齐升的良好局面，进一步推动我国生物育种技术的商业化应用。板块经过前期调整后，目前估值处于相对低位，有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”

    投资评级。生猪养殖：建议关注出栏量最高的行业龙头牧原股份（002714）、产能快速扩张的天康生物（002100）；种业：建议关注转基因性状储备大丰北富农的（002385）、隆平高科（000998）。

    风险提示：生猪产能去化不及预期，猪价大幅下跌，粮价大幅波动，非洲猪瘟再次大范围扩散；我国生物育种商业化进程不及预期，食品安全问题，自然灾害事件。