食品饮料行业2022年中期策略：拐点已至 行业值得重配

本轮奥密克戎疫情影响逐渐消退，且经过本次北上深三地疫情防控经验积累后，未来大规模疫情爆发可能性较小。

    财政、货币、地产、基建、促消费等相继出台稳增长政策，在疫情逐步受控下，国内消费有望进入快速反弹期，下半年经济增速有望快速回升。

    食品饮料经过3月份以来的持续调整，对比19年以来的估值体系已经具备一定的性价比，同时弹性可期。白酒：消费升级韧性彰显，龙头酒企量价管控能力全面强化，行业周期属性弱化明显；高弹性次高端：当前需求复苏&经济回暖，下半年业绩爆发力可期。啤酒、乳制品：渠道跟踪，5月份动销已大幅好转。受益于疫情拐点将至，部分标的短期具备爆发力，中长期具备配置价值。

    重点推荐标的：白酒：贵州茅台：管理层主观能动性强，改革动作持续落地，全年业绩有望超预期。

    五粮液：增长彰显韧性，绝对价值和估值处在低位，需求复苏后边际改善空间大。泸州老窖：全国化稳步推进，国窖、特曲继续保持快速增长，兼具成长性和确定性。山西汾酒：二季度玻汾配额提升助力稳健增长，充分受益于疫情管控向好，全年增长目标完成无虞。 舍得酒业：预计二季度稳健增长，经营韧性显现，性价比优势明显。酒鬼酒：下半年需求复苏后，业绩爆发力可期。迎驾贡酒：

    全年增长目标不变，安徽、江苏动销恢复超预期，公司增长定力凸显。古井贡酒：公司全年增长目标不变，二季度回款有保障，受益于基建和经济复苏，结构升级有望超预期。啤酒：重庆啤酒：乌苏提价重塑渠道价格体系，BU改革落地带动产品组合全国化发展。青岛啤酒：产品结构升级保持稳健态势。华润啤酒：次高端以上维持快速增长，喜力表现持续超预期。乳制品： 伊利股份：22Q1业绩开门红，盈利能力再创新高；Q2生鲜乳价格下降，利润端弹性值得期待。

    风险提示：高端酒价格或大幅下滑；原材料价格波动风险；经济增速大幅放缓风险。