建筑钢铁行业周报：专项债净融资额大幅上升 需求有望改善

　　近日我们发布下半年建筑行业策略报告《建筑行业2022 年中期投资策略暨基建研究方法论：基建细分领域景气度分析与预测》和钢铁行业策略报告《钢铁行业2022 中期投资策略-下半年钢铁或现供需紧平衡格局，吨钢盈利有望触底反弹》，其中基建细分领域的研究方法论案头和分析过程欢迎大家一起交流。

    　　1、进入6 月份以来，专项债发行持续加速，按照今年发行计划，今年6 月要将本年度专项债基本发行完毕，发行进度相较去年大幅前置。专项债发行强度大预计将使得今年三季度基建增速持续保持较快增速。

    　　2、近期市场比较关心的是社会总需求低于预期，黑色产业链价格产生较大幅度的下跌。我们于近期访谈了该领域的若干专家，总需求低于预期大致有如下几个原因：1）6 月中旬到8 月下旬是我国南方地区雨季、也是工程建设的传统淡季；2）5 月份全国因上海疫情外溢带来的封控逐步消除的情况下、需求的恢复速度略微低于预期；3）俄乌战争给国际市场带来了一些不确定性，我国由于工业品类齐全、诸多工业品出现了几个月的出口转好，近期这些产品出口开始恢复政策、较之前几个月有所下滑。因此，市场所担心的需求不佳可能不会持续太久。

    　　3、放眼下半年，全国各地已经在放缓或者取消核酸检测、检验的频度，国务院正在大力整顿层层加码等不利于经济发展、经济往来的现象，预计经济会出现显著的逐月好转；同时已经能够观察到专项债净融资额的大幅上升，政府对于加大基建力度、提振经济的举措仍在发力；地产方面，5 月份已经出现了全国地产销售数据的同比拐点，尽管同比还是负值，但拐点的意义显然值得重视。因此，下半年我国社会总需求可能会有比较陡峭的上升斜率，这可能会构成建筑、钢铁等行业景气度的显著好转。

    　　4、因此，近来总需求不佳有特殊原因，并可能在下半年迎来显著好转，目前市场风险偏好提升，部分资金可能从建筑、钢铁等周期行业流出，但是这属于短期的投资行为因素，从一个较长的时期，目前可能是再次介入上述行业龙头公司的较好机会。

    　　5、具体来说，建筑板块，重点推荐隧道股份，看好疫情恢复后估值上升以及运营资产望重估；龙头央企估值优势明显（中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑等），中国电建、中国能建等公司存在向清洁能源拓展的长期估值提升投资机会；BIPV 相关公司中森特股份、江河集团等有望显著受益；钢铁板块，下半年有望呈现强需求弱供给局面，企业吨钢盈利有望上升，电工钢也逐渐受到关注，推荐首钢股份、宝钢股份、南钢股份，建议关注久立特材、太钢不锈、马钢股份等；另外，个股逻辑上，我们看好蒙草生态在草种业上的拓展。

    　　风险提示：下游需求不及预期、疫情持续扰动、宏观经济超预期下滑、流动性超预期收紧。