有色能源金属周报:PILBARA拍卖价格达7017美元 重申拥锂为王

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:晏溶 日期:2022-06-27

  报告摘要:

      政策支持需求复苏 ,后市锂盐、锂精矿价格大概率上涨

      本周国内锂盐价格持稳,后市锂盐价格上涨趋势不变。根据SMM数据,截至周五(6 月24 日),电池级碳酸锂报价46.90 万元/吨,环比增长0.1 万元/吨;工业级碳酸锂报价45.10 万元/吨,环比下降0.15万元/吨;电池级氢氧化锂报价46.75 万元/吨,环比不变;工业级氢氧化锂报价45.25 万元/吨,环比不变。

      本周电碳价格较上周相比有略微增长,工碳价格较上周略微下调,但碳酸锂总体价格区间维稳,主要系上游生产情况稳定供给端充足,下游车厂停产优化产线造成铁锂需求增幅不及预期,导致需求恢复较弱。本周氢氧化锂价格延续之前平稳的趋势,主要系产量相对稳定,而高镍需求偏弱,导致价格维稳。据

      Fastmarkets 判断,本周亚洲市场锂价持稳,但在欧洲和美国现货锂价上涨,主要系氢氧化锂供应紧张。

      确定颁布政策刺激新能源汽车消费,需求恢复指日可待,支撑后市锂盐价格上涨。继上周工信部对新能源汽车车辆购置税优惠延续的提议之后,6 月22日,李克强主持召开国务院常务会议,确定加大汽车消费支持的政策,会议提出支持新能源汽车消费:车购税应主要用于公路建设,考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题。随着疫情缓解,复工复产加速,叠加后期新能源汽车消费支持政策落地,新能源汽车销量恢复指日可待。我们预计在供给增量依旧有限的格局下,需求复苏将支撑后市锂盐价格的上涨。

      本周国内锂精矿价格小幅上调,预计2022Q3 澳洲锂精矿长协价格大概率上涨。6 月24 日,普氏能源咨询评估锂精矿(SC6)价格为6400 美元/吨(FOB,澳大利亚),环比不变;SMM锂精矿现货价上调60 美元/吨至4940 美元/吨。从PLS 二季度完成的三次现货交易价格(分别为6250 美元/吨、6586 美元/吨、7017美元/吨(CIF 中国))均远高于2022Q2 的澳洲锂精矿长协价5000-5500 美元/吨可以判断出 2022Q3 澳洲锂精矿长协价格大概率上涨。

      Pilbara 现货成交价达7017 美元/吨,重申上游资源为王

      6 月23 日,PLS 第六次锂精矿竞拍前选定BMX注册用户出售的价格为6350 美元/吨(SC5.5,黑德兰港离岸),按照折SC 6.0 计算,加上运费,折7017 美元/吨(中国到岸价)。按照碳酸锂加工费2.5 万元/吨计算,折碳酸锂成本44.69 万元/吨(含增值税)。相较于5 月22 日的拍卖,成交价为5955 美元/吨(SC5.5,黑德兰港离岸),按照折SC 6.0 计算,加上每吨86 美元/吨运费,折6586 美元/吨中国到岸价。按照碳酸锂加工费2.5 万元/吨计算,折碳酸锂成本42.09 万元/吨(含增值税),碳酸锂成本进一步上涨。截至6 月24日,电池级碳酸锂报价(SMM)为46.9 万元/吨,按照拍卖的锂精矿价格计算,锂盐厂单吨加工净利润不足3万元,这较2022Q1 外购锂精矿加工锂盐的单吨16 万元的净利润而言,利润空间已经大幅压缩。2022 年全年锂盐供给紧张,原材料大幅上涨的情况下,后续锂盐价格大概率上涨。

      PLS 在二季度共完成了3 批现货交易,4 月和5 月的两次拍卖价格分别是6250 美元/吨和6586 美元/吨(CIF 中国),此次拍卖前成交的价格为7017 美元/吨,呈现稳步上升的趋势。PLS 每次拍卖的价格,对下一季度的锂精矿长协价都有一定的预期作用,而且当前时点正是澳洲矿企和国内加工厂敲定三季度长协价格的关键时刻。现货锂精矿再次高价成交,无疑给了澳洲矿企在三季度进一步提高锂精矿长协价格的信心。而根据各澳洲企业公告和电话会交流情况来看,2022Q2 澳洲锂精矿长协价在5000-5500 美元/吨左右,那么我们判断2022Q3 锂精矿长协价大概率会进一步上涨,突破6000 美元/吨。精矿上涨导致的成本抬升,势必会加速一体化企业和加工企业的利润分化,进入2022Q2 以后,上游锂矿资源有保障的一体化企业在成本可控的情况下,锂盐的单吨利润会明显高于通过包销澳洲锂精矿来加工的纯锂盐加工商,一体化企业竞争力明显,原料自给率高的企业,将获得更丰厚的利润。

      宏观叠加基本面双重利空,本周镍价继续下跌本周LME现货结算价周度均价为24551 美元/吨,环比下降14.12%,沪镍周度均价为191486 元/吨,环比下降12.75%;LME总库存周度平均水平为68228.4吨,环比下降1.85%,沪镍周度库存为2021 吨,环比下降21.18%。本周LME镍价跌幅扩大,创2 月18 日以来新低,主要系美联储坚定加息导致全球市场交易衰退预期压制镍价,叠加供应量逐步增加,供需基本面也处于偏空状态。

      本周镍铁(10%)周度均价为1434 元/镍点,环比下降1.92%。电池级硫酸镍周度均价为45510 元/吨,环比下降1.22%,主要系供给端受当前镍盐价格持续下跌影响挤压部分利润,出货意愿低,供给略微短缺,而需求端随有序复工但整体情况不及预期,需求疲软,在供需双弱的形势下,镍盐价格小幅下跌。

      下游需求疲软,钴价仍处于下行趋势

      本周金属钴周度均价为41.75 万元/吨,环比下降8.74%,主要系当前市场需求相对稳定,供给产量环比上月提升较大,基本面处于供给过剩状态。本周四氧化三钴周度均价为28.25 万元/吨,环比下降15.8%,主要系国内3C 数码需求依旧疲软。本周硫酸钴周度均价为7.9 万元/吨,环比下降6.95%,主要系下游需求疲软叠加当前市场库存仍然较高。

      本周国内稀土 价格整体小幅下调本周氧化镧周度均价8000 元/吨,环比保持不变;氧化铈周度均价8750 元/吨,环比保持不变;氧化镨周度均价97.5 万元/吨,环比不变;氧化钕周度均价97.86 万元/吨,环比下降0.55%;氧化镨钕周度均价93.98 万元/吨,环比下降1.96%;氧化镝周度均价2526元/公斤,环比下降0.55%;氧化铽周度均价1.437 万元/公斤,环比下降0.61%。

      本周国内稀土价格整体重心小幅下移,虽然受稀土原料供应难以增加和生产成本的支撑,价格仍然坚挺,但还是难以抵消下游用户需求长时间疲软给市场带来的伤害。

      投资建议

      从PLS 二季度完成的三次现货交易价格均远高于2022Q2 的澳洲锂精矿长协价5000-5500 美元/吨可以判断, 2022Q3 锂精矿长协价格大概率继续上涨。而我国锂盐产量中超六成原材料来自于澳洲进口的锂精矿,随着锂精矿价格持续上涨,锂盐加工成本陡增,锂盐价格有望在下半年下游赶工需求下再次回升到前期高位甚至进一步突破。产业链利润已大幅向上游锂矿资源端转移,锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显,在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】;正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】;甘孜州134 号脉在采的【融捷股份】;受益标的包括近期首吨粗制磷酸锂顺利出产的【金圆股份】;格林布什矿山未来5 年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。

      风险提示

      1) 四川锂矿开发进度不及预期;

      2) 锂盐价格大幅下滑;

      3) 下游需求不及预期;

      4) 地缘政治风险。