2022年中期投资策略:震荡上行 交易为主

类别:策略 机构:爱建证券有限责任公司 研究员:朱志勇 日期:2022-06-27

  投资要点

      震荡回升延续。2022 年前期,国际环境变化剧烈,俄乌冲突加剧了原油、农产品供应短缺的局面也进一步加大了通货膨胀的压力,欧美等西方经济体加快了货币收缩的进程对资产定价产生较大压力。我国上半年的疫情对于国内的经济增速也产生了较大的压力。市场环境整体不好。不过我国政府对于稳定经济和市场的动力较强,政策驱动力强,随着疫情的控制市场信心也快速恢复。市场整体反弹力度大,不过市场整体信心仍显不足,存量博弈特征明显,因此市场震荡回升的格局预计在2022 年后期仍将延续,市场仍以结构性特征为主。趋势性机会需要等待国际和国内不确定性因素的转好,这也决定了2022 年后期我们仍以交易策略为主。

      宏观环境波动加大。2022 年前期,突发事件打破了国际以及国内宏观经济稳定回归的局面。欧美国家的高通胀加大了货币紧缩的进程,而国内疫情加大了国内流动性的投放。宏观环境波动加大。未来几个季度将有逐渐回归的过程。国内流动性也能保持适当充裕,但是进一步加大的概率也在降低。在政策的推动后,经济的自身的动力将成为主导。因此下半年,我们更多的关注点在于政策效果的显现。业绩是估值的主导,受益于政策效果的投资和消费值得关注。

      估值修复仍将延续。经过2022 年的前期的调整,未来业绩下降预期已有释放。后期更多的是对于市场过度预期的修正。在经过二季度后期的估值修复后,市场目前估值水平依然不高,依然具有修复空间。尤其是未来随着经济的修复,业绩也将对估值产生驱动力。当然由于业绩恢复需要时间验证。市场的回升速度也不会太快。我们认为2022 年后期市场风险偏好,仍具有一定提升空间,只是市场的上行步伐不会太快基本维持震荡上行的格局。

      震荡上行 交易为主。我们认为市场在三季度预计波动的概率加大,尤其是8 月份的半年报集中披露期。当然经济和业绩的恢复也在预期当中,下半年整体恢复预期不改,因此在短期的业绩冲击之后,市场仍不改上行格局,四季度市场仍能表现良好。尤其四季度是重要的会议和政策推出窗口,市场将面临较好的环境,值得乐观。整体上下半年保持震荡上行格局。存量资金博弈将是市场的主要特征,因此市场的主要以交易机会为主。估值修复仍将是2022 年后期的主要逻辑。消费行业的回归。除了传统消费的食品饮料和家电外,文化传媒、医药、休闲服务等行业压力后的反弹值得重点关注。减碳长期驱动力强。新能源、节能环保等等都将受益于减碳过程的推进。碳达峰和碳中和对于新旧产业都将具有推动能力。科技成长公司的挖掘。新兴产业作为未来的支柱产业大部分是科技成长类的公司,是长期值得关注的行业。但是短期的缺陷是业绩难以跟上估值,所以股价波动较大。但是调整反而是进入的好时机,值得关注。