联创电子(002036):光学行业领先者 积极拓展车载镜头

类别:公司 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:周旭辉 日期:2022-06-27

【投资要点】

    公司专业从事研发、生产及销售为智能手机、平板电脑、智能驾驶、运动相机、智能家居、VR/AR 等配套的光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等关键光学、光电子产品及智能终端产品制造的高新技术企业,产品广泛应用于智能终端、智能汽车、智慧家庭、智慧城市等领域。根据公司2022 年一季报,2022 年一季度实现营收20.05 亿元,同比下降12.12%,实现归母净利润4012 万元,同比增长10.90%,扣非净利润实现3251 万元,同比增长6.91%。

    高清广角镜头和影像模组行业领先。在高清广角镜头和高清广角影像模组领域,公司重视与行业龙头企业的战略合作,主要服务于GoPro、大疆、影石、AXON 等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户,市场占有率和行业地位得到了进一步巩固和提高。

    智能驾驶渗透率持续提升,车载光学领域进入需求爆发期。公司积极把握汽车电子快速发展的机遇,聚焦汽车智能化、电动化方向持续投入资源,加快发展车载光学项目。2021 年,公司加大与特斯拉的合作,取得了4 个新项目定点,2 个新项目已进入量产,另外2 个新项目通过客户认证,预计在2022 年年中量产。公司继续深化了与Mobileye、Nvidia 等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司的战略合作,扩大车载镜头在国外知名汽车电子厂商Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等的市场占有率。公司也重视与地平线、华为、百度等国内高级汽车辅助安全驾驶方案公司的合作,扩大车载镜头和影像模组在蔚来、比亚迪等国内知名终端车厂的合作。

    与上游面板厂展开深入合作,触控显示一体化产品日益丰富。基于公司多年来在触控显示产业形成的技术、产业基础以及优良的经营团队和客户资源,公司重点发展教育、安防监控、智能汽车、智能家电、智慧家居等领域的中大尺寸产品。2021 年,公司继续围绕京东方、深天马等具有上游面板资源的大客户开展深入合作,丰富了触控显示一体化产品结构,提升了产品技术水平,为公司在市场竞争、生产稳定性方面提供了强有力的支撑。

    投资建议

    公司深耕光学领域,具有持续的研发创新优势、优质的客户资源,智能汽车行业等新兴赛道亦具有前瞻布局,有望受益于汽车智能化发展趋势。预计公司2022-2024 年营业收入分别为110.86、127.49、141.51 亿元,归母净利润分别为3.97、5.51、6.46 亿元,对应EPS 分别为0.37、0.52、0.61 元/股,对应PE 分别为40、29、24 倍,给予“增持”评级。

    【风险提示】

    下游需求不及预期

    行业竞争格局恶化

    上游原材料价格持续上涨