固定收益周报2022年第23期:债市震荡走弱 转债组合卖出正邦转债

类别:债券 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张河生 日期:2022-06-27

报告摘要

    二级市场:利率债下跌,权益、转债均上涨

    国债期货下跌,现券收益率除1 年期品种外向上调整,城投债收益率调整,城投债利差收窄,产业债收益率提升,产业债利差走扩,信用债成交量小幅提高,A 股缩量上涨,可转债指数小幅上涨,个券涨多跌少。

    一级市场:利率供给小幅提升,信用融资环境一般

    利率债净融资额大幅提升,利率债招投标全场倍数有所提高,城投债净融资额小幅下降,产业债净融资规模仍为负值,1 只转债上市,7 只转债发行,建议关注海优转债和瑞鹄转债。

    银行间流动性收紧,央行本周净投放500 亿元

    本周银行间市场流动性收紧,本周央行在逆回购操作中共投放资金1,000 亿元,到期回笼500 亿元,实现资金净投放500 亿元。

    信用利差处低位,转债估值提升

    利率债估值处于低位,中美利差继续为负,各期限品种信用利差处于低位,股性标的估值有所提升,债性标的债底保护增强,平均到期收益率有所下降,高价券数量与占比均提高。

    后市展望:债市震荡走弱,转债组合卖出正邦转债

    利率债方面,本周十年期国债收益率维持震荡,本周初税期走款开始,资金面有所收紧,资金价格小幅上行,6 月LPR 报价同上期持平符合预期,政策和宏观数据进入真空期,债市方向感较弱,市场主要关注点在于资金面和6 月经济回暖情况。预计短期内十年期国债仍保持横向震荡格局。长期来看,随着下半年疫情影响消退经济回暖,稳增长政策发力下经济数据有望向好,长端利率或将有所上行。转债方面,我们将正邦转债从转债组合中剔除。

    风险提示

    俄乌局势升级超预期,海外流动性收紧对新兴市场的影响。