医疗健康:市场回暖 关注创新药板块估值修复机会

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:何子瑜/邹朋 日期:2022-06-27

行业近况

    过去一周(6 月20 日到6 月24 日),医药板块指数上涨2.21%,上证综指上涨0.99%,深证成指上涨2.88%。

    评论

    创新药板块快速反弹;消费属性资产持续受益疫情恢复。本周随着投资人情绪持续提升,港股市场迎来较大幅度反弹,其中创新药表现亮眼。目前国内疫情防控总体向好,医美、医疗服务等具备医药消费属性的企业股价也持续提升。从子板块来看,医药商业上涨5.17%,医疗器械上涨1.91%,化学制药上涨0.01%,中药上涨2.73%,生物制品上涨1.63%,医疗服务上涨4.27%。

    CDE发布单臂临床试验申报上市指导,进一步规范肿瘤药申报路径。6 月20 日,CDE发布《单臂临床试验用于支持肿瘤药上市申请的适用性技术指导原则(征求意见稿)》1,明确在研究人群无有效治疗选择、试验药物作用机制明确、适应症外部对照疗效数据清晰、试验药物有效性突出、安全风险可控以及罕见肿瘤上适用。我们认为本指导原则进一步明确、规范肿瘤申报的路径,在无有效治疗手段的肿瘤患者中单臂申报仍是有效申报途径。我们认为本原则的推出,有利于指导企业在完成早期研究后,更好地评估是否适合开展单臂临床试验作为关键临床研究用以支持后续的上市申请。

    港股市场回暖,建议关注前期超跌创新药板块估值修复机会。过去一年经过剧烈调整的创新药板块在近期迎来不错表现,我们认为目前板块仍处于历史较低估值水平。中长期来看,国内政策持续利好创新药不变,出海虽然在近半年遇到挫折、出海难度较以往提升,但是真正差异化、有竞争力的产品,仍然值得期待。伴随本次泡沫浮出水面,我们认为行业开始步入整合期。综合实力较强、平台优势明显、在手现金充裕、产品竞争力过硬的公司则有望通过整合,进一步壮大实力。

    估值与建议

    A股:药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、康龙化成、凯莱英、艾德生物、金域医学、华润三九、科伦药业、华东医药。

    H股:药明生物、信达生物、康诺亚、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、时代天使。

    风险

    药品研发失败,政策对于价格压制超预期。