深度*公司*宁德时代(300750)：麒麟电池揭开面纱 定增助推产能扩张

公司推出高性能麒麟电池包,各项指标行业领先。公司定增完成配售,有助于产能进一步扩张;我们看好公司整体竞争力;维持买入评级。

    支撑评级的要点

    推出麒麟电池技术,性能指标行业领先:公司近日推出麒麟电池技术,系统能量密度255Wh/kg,体积利用率72%,快充实现4C,续航里程达到1000km 以上。麒麟电池引入了多功能弹性夹层,底部空间布局功能模块,大幅提升体积利用效率。麒麟电池能量密度比现有最高水平(212Wh/kg)提升约20%以上,体积利用率比CTB 技术高约6%,4C 快充行业首屈一指。根据公司介绍,在相同电芯化学体系和同等电池包尺寸下,麒麟电池能量密度相比4680 电池系统要高13%,具备较强的产品竞争力。

    高比能量电芯或助推硅基负极应用加速:根据测算,麒麟电池单体电芯能量密度要达到330Wh/kg 以上才能够实现255Wh/kg 目标。因此,麒麟电池的单体电芯材料体系会有较大变化,正极材料采用高镍材料,负极材料可能会选用高容量的硅基材料,并配合使用单壁碳纳米管、聚丙烯酸等材料。麒麟电池的推广或将助力硅基材料在方形电池中的规模应用。

    定增事项完成配售,产能扩张持续推进:公司近日披露定增事项发行情况报告书,最终向22 名投资者发行股份1.09 亿股,发行价格为410 元/股,扣除发行费用后实际募集资金净额448.7 亿元。本次募集资金将全部用于新增产能建设,包括福鼎时代项目、广东瑞庆时代项目一期、江苏时代项目(四期)以及车里湾项目,新增锂离子电池年产能约为135GWh,有助于公司综合竞争力的进一步增强。

    估值

    在当前股本下,结合公司与行业近况,我们将公司2022-2024 年每股收益调整至9.75/16.65/21.68 元(原预测每股收益为11.25/16.61/21.61 元),对应市盈率57.8/33.9/26.0 倍;维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    供应链紧张超预期;需求不达预期;新能源汽车产品力不达预期;新能源汽车产业政策不达预期;产业链价格竞争超预期;疫情影响超预期。