银行行业周报:票据利率回升 信贷结构或有改善

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈绍兴/王尘/曹欣童 日期:2022-06-26

  投资要点

      本周银行板块整体下跌0.42%,跑输沪深300 指数2.41 个百分点,表现居前的为:

      杭州银行(2.65%)、光大银行(0.94%)、招商银行(0.88%)。

      6 月23 日,在“中国这十年”系列主题新闻发布会上,央行和银保监会提及的重要内容包括:1)以新发展理念引领金融支持实体经济实现高质量发展。大力发展绿色金融,坚持创新驱动,增强金融普惠共享。2)支持和服务小微企业,具体包括创新工具、降低成本、长效机制和拓宽渠道,今年4 月份新发放的小微企业贷款利率是5.13%,近五年来下降了近1 个百分点。4 月末全国小微企业贷款余额38.8 万亿元,是2012 年末的3.35 倍。3)中国货币政策的传导效率明显提高。4)深化金融改革,完善金融管理体系,大力推进金融数据治理,把好金融机构准入关,提升金融体系与实体经济的适应性,完善金融法治,加快推进《金融稳定法》的出台。5)防范化解金融风险。高风险影子银行较历史峰值压降约25 万亿元。不良资产处置大步推进,过去十年累计消化不良资产16 万亿元。

      投资建议:目前国内疫情形势逐步明朗,居民及企业端生产经营及融资需求有望快速恢复。近期稳增长、稳经济相关政策频出,力度超预期,政策自上而下推动信贷加大投放,以支持实体经济发展,社融强势回升拐点确立,6 月社融、信贷有望实现高增并继续超市场预期,票据利率6 月中旬后也出现明显回升(本周1M 票据利率已上升至1.75%左右)。考虑目前银行业(中信)总体低估值水平(0.59xPB/5.0xPE),我们继续积极看好稳增长背景下银行板块的估值修复行情。个股层面,继续重点推荐成都银行、南京银行、江苏银行、杭州银行、江阴银行、常熟银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行。

      要闻回顾:央行:本周公开市场实现全口径净投放500 亿元;央行:《关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知》;商务部:1-5 月,我国对外非金融类直接投资2870.6 亿元人民币;央行:近10 年人民币贷款余额年均增长13.3%;央行:5 月份债券市场共发行各类债券49102.5 亿元;成都银行转股价调整为13.90 元/股;中国农业银行股份有限公司2022 年二级资本债券(第一期)发行完毕,总规模600 亿元。

      资金价格:本周人民币兑美元汇率升至6.69,央行公开市场操作净投放500 亿元。

      10 年期国债收益率升至2.80%,10 年期企业债(AAA)到期收益率降至3.61%。地方政府债利差走阔,城投债信用利差收窄。

      理财产品:六月第二周(6 月13 日-6 月19 日)理财产品发行总量204 款,到期总数541 款,净到期337 款。相较于前一周,3 个月理财产品预期收益率下降0.16%,6 个月理财产品预期收益率上升0.06%,1 年期理财产品预期收益率上升0.08%。

      同业存单: 本周( 6 月18 日-6 月24 日) 1/3/6 月同业存单利率分别为1.97%/2.11%/2.24%。本周发行同业存单585 款,融资4,711 亿元,发行规模较上周下降。截至06 月24 日,存量同业存单16,145 款,共计144,751 亿元。

      风险提示:银行资产质量超预期恶化,监管政策超预期变化。