深度*宏观*大类资产配置周报:国内或将进入为期两个月的政策观望期

类别:宏观 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:张晓娇/朱启兵 日期:2022-06-26

  国务院常务会议指出促消费政策能出尽出;美国经济衰退预期明显升温。

      大类资产配置顺序:大宗>股票>货币>债券。

      宏观要闻回顾

      经济数据:无。

      要闻:中央全面深化改革委员会会议强调,要依法依规将平台企业支付和其他金融活动全部纳入监管;国务院常务会议指出,促消费政策能出尽出;住建部等八部门印发通知,推动阶段性减免市场主体房屋租金工作;审计署发布《关于2021 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》;中国房地产业协会将与浙江省房协于7 月26-27 日在杭州市联合主办?房地产纾困项目与金融机构对接商洽会?。

      资产表现回顾

      A 股上涨,大宗下跌。本周沪深300 指数上涨1.99%,沪深300 股指期货上涨2.11%;焦煤期货本周下跌9.91%,铁矿石主力合约本周下跌11.04%;股份制银行理财预期收益率收于1.75%,余额宝7 天年化收益率下跌8BP 至1.59%;十年国债收益率上行2BP 至2.8%,活跃十年国债期货本周下跌0.29%。

      资产配置建议

      资产配置排序:大宗>股票>货币>债券。6 月LPR 与5 月持平,降息预期再次落空。接下来的7 月和8 月国内外事件性影响因素较多,如国内方面,7 月政治局会议将定调下半年经济工作,汛期对生产和基建投资存在不确定性影响,8 月重点跟踪基建投资落地进度和明年专项债额度是否提前下达等问题,国外方面,7 月美联储大概率继续加息75BP,但需要关注对未来加息政策的预期引导,可能对全球经济和资本市场造成外溢性冲击,另外美国当前仍在炒作阶段的取消对华关税可能有实质性进展等。因此未来两个月,国内大概率会进入政策观察期,一是加大落地此前出台的经济刺激政策,二是观察生产和消费恢复的程度,三是储备政策工具以应对全球经济增长预期和资本市场波动加大。我们维持此前观点,认为人民币资产基本面的相对优势将持续放大。

      风险提示:全球通胀上行过快;流动性回流美债;全球新冠疫情影响扩大。