医药一周一席谈:重点关注CXO在Q2业绩验证期的投资机遇

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:周超泽/许睿 日期:2022-06-26

  本周(6.20-6.24)申万医药指数上涨2.2%,同期跑赢上证指数(0.99%)和沪深300(1.99%),配置价值开始显现。本周我们重点提示CXO 板块反弹机会,前期由于疫情情况转好,医药子版块中消费表现一骑绝尘,当前进入二季度尾声,即将迎来业绩验证期,CXO 板块业绩在医药全行业中仍然遥遥领先,且前期受制于新冠带来一次性业绩影响的担忧,CXO 板块并未跟随医药板块整体反弹,因此我们看好后续CXO 板块跟随业绩披露期逐步到来,迎来一轮投资机遇。

      CXO 在医药子版块中业绩表现持续优异,Q2 仍然维持高增长。从今年Q1 收入增长来看,CXO 仍然保持非常高速增长的态势,收入增速排在医药子版块第一位,这其中既有CXO 内生订单充沛带来的业绩增长,也有辉瑞新冠药订单开始逐步兑现带来的增长,总体来说我们认为CXO 板块在Q2 仍然能维持高增长,在医药行业内部表现突出。

      地缘政治影响因素减弱,CXO 长期成长确定性增强。今年2 月药明生物被美国商务部纳入UVL 清单,引起CXO 板块恐慌。2022 年3 月23 日,美国贸易代表办公室发布声明,宣布重新豁免352 项从中国进口商品的关税,边际利空因素逐步减弱,药明生物纳入UVL 清单或将在未来疫情常态化之后解除,增强CXO 板块长期成长确定性。

      订单与产能充沛,基因与细胞治疗打开新成长空间。国内CXO 企业资本开支加速趋势明显,预计今年仍然维持高增长,在建工程也呈现高速增长态势,尤其是行业龙头药明康德扩产明显,体现对行业高速发展的信心。此外基因与细胞治疗打开新成长空间,如博腾生物搭建了质粒、病毒载体和细胞治疗产品为一体的CDMO 平台,目前发展势头良好,在手订单快速增长,打开了新的成长空间。

      本周股票建议关注组合:成长组合:聚光科技、药石科技、金斯瑞生物科技;稳健组合:九洲药业、博腾股份、华海药业;弹性组合:康龙化成、阳光诺和、百诚医药。

      投资建议:近期CXO 板块整体反弹,尤其在本周五CRO 指数大涨,我们认为主要是市场逐步关注业绩高成长板块的投资机遇,CXO 在医药行业各细分板块内,业绩高成长性和持续性名列前茅,除去受益新冠药放量的几家头部公司会在Q2 展现靓丽业绩外,我们预计其他非新冠受益的CXO 企业也将会有不俗的业绩表现,维持“推荐”评级。

      风险提示:新冠订单退潮风险,地缘政治影响加剧的风险,投融资持续减少的风险。