品种利差跟踪周报：短久期品种信用利差普遍收窄

本篇报告为利差系列的补充，主要对非公开发行、可续期非金融类信用债（分城投、产业债）、商业银行债等品种利差进行周度跟踪。

    非公开发行、可续期非金融类信用债

    自2021 年来，市场整体对信用端风险偏好有所收敛，由此转向品种上寻找利差，对应可以看到非公开、可续期非金融类信用债利差经历了大幅压缩，当下整体处于历史较低分位数。

    聚焦本周，收益率整体下行，信用利差、超额利差收窄。

    非公开发行城投债、产业债：2022 年6 月24 日，7 年期中债非公开发行城投债和5 年期产业债收益率保持上行，其余期限的收益率多下行；信用利差、超额利差多收窄。

    可续期城投债、产业债：2022 年6 月24 日，7 年期中债可续期城投债和5年期产业债收益率保持上行，其余期限的收益率均开始下行；信用利差、超额利差多收窄。

    商业银行债

    逻辑上与非金融信用债的品种下沉有相似之处，就商业银行债这类品种而言，其资本补充类工具受到市场高度关注。作为类利率品种，其影响因素包括市场流动性、监管、供需等方面。2022 年6 月初以来，疫情得到控制后政策发力一定程度引发交易复苏，市场开始调整，二级资本债和银行永续债也相应回调。

    聚焦本周，收益率多下行，中短期信用利差收窄。

    商业银行普通债：2022 年6 月24 日，中债商业银行普通债收益率多收窄；信用利差方面，5 年期中债商业银行普通债信用利差持续走阔，其余期限的信用债利差多收窄。

    商业银行二级资本债：2022 年6 月24 日，各期限的二级资本债收益率均多下行；信用利差方面，1-3 年期、7 年期商业银行二级资本债信用利差均收窄，5 年期商业银行二级资本债信用利差多持续走阔；超额利差方面，7 年期商业银行二级资本债超额利差持续走阔，其余期限商业银行二级资本债超额利差均收窄。

    商业银行永续债：2022 年6 月24 日，5-7 年期商业银行永续债收益率上行，其余商业银行永续债收益率多下行；信用利差方面，各期限商业银行永续债信用利差多下行；超额利差方面，1-5 年期商业银行永续债超额利差多收窄，7 年期商业银行永续债超额利差持续上行。

    风险提示：政策不确定性；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期。