电子行业周报:5月国内手机出货跌幅收窄 苹果强势复苏

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:胡剑/胡慧 日期:2022-06-26

市场对3C 终端消费力信心脆弱,果链旺季和汽车创新仍是主线。过去一周上证上涨0.99%,电子上涨1.89%,受Meta 终端砍单传闻影响,消费电子下跌0.04%,尽管实际销售数据仍有待3Q VR 终端售价上调之后再做验证,但3C 龙头公司的股价表现已反映出市场对于终端消费力的信心之脆弱。从消费力韧性、业绩确定性的角度,继续推荐3Q 受益于旺季备货叠加疫情延后订单追回的苹果产业链龙头。与此同时,考虑到继TWS放量成长之后,类似于2018 年,投资者对智能手机高渗透率背景下3C产业链成长性的能见度走低,结合近期市场对于理想L9 新车发布会的高度关注以及汽车电动化、智能化进程的提速趋势,汽车业务所能带来的成长空间成为焦点,产业链继续推荐东山精密、闻泰科技、士兰微等。

    5 月国内手机出货量同比下降9.4%,苹果等海外品牌出货逆势增长。根据中国信通院数据,5 月国内市场手机出货量2080.5 万部,同比下降9.4%,同比降幅较4 月(-34.2%)有所收窄;其中国产品牌出货量同比下降13.8%,海外品牌出货量同比增长13.1%;1-5 月国内市场手机出货量1.08亿部,同比下降27.1%。5 月国内手机出货量依然承压,但以苹果为代表的海外品牌出货量实现逆势增长。我们继续推荐用户群体消费力下行风险较小、同时受益于华为高端机用户换机周期的苹果产业链,相关标的包括:歌尔股份、闻泰科技、东山精密、立讯精密、鹏鼎控股。

    设备交期拉长拖累晶圆代工扩产进度,成熟制程扩充有利国产半导体设备材料。Trendforce 预计2023 年全球晶圆代工产能增长率将从此前的10%降至8%,2022 年增速为13%,主因半导体设备交期延长至18-30 个月,其中DUV 光刻机缺货最为严重,其次为CVD、PVD 及刻蚀机。预计2022年新增12 寸产能中约65%为28nm 及以上成熟制程(YoY 20%),本土晶圆厂中芯国际、华虹、晶合集成以及中国台湾的台积电、联电为主要扩产方,继续推荐受益本土产能扩张及国产替代需求的中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、万业企业、鼎龙股份、立昂微等。

    环球晶圆整体产能仍处于满载状态,22 年NOR Flash 销售额预计增长21%。

    6 月21 日环球晶圆董事长表示除小尺寸半导体硅片需求较先前弱之外,其他厂仍满载,与客户签订的部分长约已超过2028 年。结合之前SUMCO长期合约涨价消息,我们认为半导体硅片景气度仍然较高,继续推荐立昂微、沪硅产业等。另据IC Insights 的数据,21 年全球NOR Flash 销售额增长63%至29 亿美元,出货量增长33%,均价提升23%,前三大厂商华邦电、旺宏、兆易创新市占率分别为34.8%、32.7%、23.2%。ICInsights 预计22 年NOR 销售额将再增长21%至35 亿美元,继续推荐全球市占率第三的兆易创新。

    碳化硅多项技术突破,助力汽车应用渗透加速。近日,碳化硅汽车应用取得多项技术进展: 6 月21 日比亚迪半导体推出新一代电控SiC1200V/1040A 功率模块,功率提升近30%,连接层导热率提升10 倍,可靠性提升5 倍以上,工作结温达175℃。此外,松下将量产新型焊料,相比银烧结焊料,其成本大幅降低、烧结时间减半且耐200℃高温,助力碳化硅模块成本降低;日本Akane 开发了可应用于汽车碳化硅散热基板的石墨-铜复合材料,其导热率是铜的2 倍以上。碳化硅技术不断向 低成本、高效能方向演进将进一步加速其在汽车端的渗透,受此带动,关注车规级SiC MOSFET 产品进展迅速的斯达半导、士兰微等公司。

    腾讯正式成立“XR”部门,押注元宇宙。根据财联社报道,6 月20 日腾讯向其员工宣布正式成立“扩展现实(XR)”部门,正式进军元宇宙领域。

    腾讯XR 部门的任务是建立包括软件和硬件在内的扩展现实业务,并将成为腾讯互动娱乐事业群(IEG)的一部分。伴随着国内互联网巨头字节跳动、腾讯等在VR/AR 领域投入的加大,叠加国内消费者对于3C 创新的热情及消费力,本土VR/AR 软硬件生态有望加速成熟,继续推荐歌尔股份、长信科技、鸿利智汇、蓝特光学、长盈精密等。

    重点投资组合

    消费电子:闻泰科技、东山精密、歌尔股份、易德龙、精研科技、立讯精密、视源股份、传音控股、蓝特光学、光弘科技、鹏鼎控股、京东方A、海康威视、长信科技

    半导体:圣邦股份、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、赛微电子

    设备及材料:北方华创、万业企业、鼎龙股份、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技、创世纪

    被动件:江海股份、顺络电子、洁美科技、三环集团、风华高科、泰晶科技风险提示:疫情反复影响下游需求;产业发展不及预期;行业竞争加剧