城投债政策及市场跟踪周报：江苏加强政府投资基金管理 短期限利差较大压缩

政策大事记

    全国：6 月22 日，监管部门就专项债扩大投向、用作项目资本金增减等方面征求意见，新增专项债用作项目资本金比例仍有提升空间，近期专项债的配套资金政策或有放松，有足够收益的项目是扩大专项债投向的关键；同日，《国务院关于2021 年中央决算的报告》发布，强调保持高压监管态势，坚决遏制新增隐性债务；6月21 日，国家审计署发布《国务院关于2021 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，提及地方政府专项债资金挪用、闲置等问题；6 月23 日，首批银行间5单转型债券成功发行，集中在电力、钢铁、化工等行业。

    区域：6 月22 日，江苏省印发文件强化政府投资基金管理，对于基金模式的约束或将进一步制约江苏省内平台对外投资规模的增长；近日，《贵州省政府投资项目决策评估实施细则（暂行）》发布，明确了财政预算资金内涵、政府投资项目评估流程及重点，并提出县级政府债务率300%及以上等区域新上项目需报省级备案；6 月22 日，财政部官网披露，财政部广东监管局强化地方财政运行监测，重点对113 个县区的财政运行状况开展常态化监控，着重关注债务红橙色区域；本周北京发行229 亿特殊再融资债，加上去年年末以来发行的三批，北京特殊再融资债券发行规模将达到3376 亿元；6月22 日，南昌市通报组建“4+2”市属国有企业集团，日前已经新组建了市产投集团、市政公用集团、市交投集团、市交投集团。

    市场走势

    一级市场：净融资额周环比微降，AAA 主体净融资大幅减少。本周城投债总发行量基本与上周持平，总偿还量增加，净融资额较上周减少9.00%至517.03亿元。AAA 净融资额周环比大幅度减少94.94%至9.38 亿元，AA+周环比大幅增加54.53%至340.84 亿元；天津市、云南省、贵州省等净融资额为负。

    二级市场：各等级城投债到期收益率均下降，短期限城投债信用利差较大幅度压缩。各等级城投债到期收益率均下降，AAA3Y 城投债到期收益率较上周下降1.39BP，AA+3Y 城投债较上周下降0.19BP，AA3Y 城投债较上周下降0.99BP。各等级城投债信用利差均压缩，短期限城投债信用利差压缩幅度更大，6M城投债中，AAA、AA+、AA 评级分别压缩482.20bps、422.20bps、382.20bps；3Y 城投债中，AAA、AA+、AA 评级分别压缩190.00bps、70.00bps、150.00bps。

    评级变动：本周一家城投被列入观察名单。6 月22 日，联合资信在发布的跟踪评级报告中将陕西建工控股集团有限公司列入评级观察名单。

    风险提示：政策收紧超预期，疫情形势恶化。